主題：借力增發(fā) 赤天化煤化工再提速


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一方面，每年有12萬噸的產(chǎn)能閑置，另一方面，產(chǎn)品價(jià)格較省外貨源貴150元/噸仍供不應(yīng)求。這就是老牌尿素公司赤天化（600227）近年來一直面臨的矛盾境地。借助貴州低價(jià)煤炭資源，赤天化開始了從氣頭尿素向煤化工轉(zhuǎn)型之路：2005年投資天?；?，進(jìn)軍煤化工；2007年發(fā)行可轉(zhuǎn)債，提速煤化工；而今，公司擬借力公開增發(fā)，實(shí)現(xiàn)煤化工項(xiàng)目的再提速。

　　未雨綢繆，進(jìn)軍煤化工

　　據(jù)了解，赤天化是我國首批引進(jìn)國外大型設(shè)備建設(shè)的13 家大化肥生產(chǎn)企業(yè)之一，具備天然氣制尿素產(chǎn)能72萬噸，近年來受川渝地區(qū)天然氣供應(yīng)緊張影響，公司每年都要根據(jù)中石油西南油氣田分公司安排停氣檢修，致使年開工率在80%左右，每年尿素產(chǎn)量在60萬噸左右。更為可惜的是，貴州每年尿素總消耗量110萬噸，主要由赤天化供應(yīng)；省內(nèi)缺口約26萬噸，主要由四川和重慶貨源供應(yīng)。赤天化貴州市場渠道和品牌有優(yōu)勢，市場保護(hù)較好，農(nóng)民接受度高，產(chǎn)品價(jià)格較省外貨源貴150元/噸，仍供不應(yīng)求。

　　近年來，隨著國際原油價(jià)格的高位運(yùn)行，天然氣供應(yīng)緊張和漲價(jià)是大勢所趨。赤天化管理層較早認(rèn)識到這一發(fā)展瓶頸，積極利用貴州豐富的煤炭資源進(jìn)軍煤化工，從單一天然氣來源擴(kuò)展到煤，從單一尿素產(chǎn)品擴(kuò)展到合成氨、二甲醚和甲醇，以規(guī)避原料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大發(fā)展和盈利空間。2005年公司同貴州宏福實(shí)業(yè)開發(fā)有限總公司共同投資天?；ぃ?007年投資建立金赤化工，建設(shè)年產(chǎn)30萬噸合成氨、聯(lián)產(chǎn)52萬噸尿素、30萬噸甲醇煤化工項(xiàng)目。

　　機(jī)構(gòu)看好，提速煤化工

　　資料顯示，赤天化擬以11.31元/股的價(jià)格，公開增發(fā)股份數(shù)量不超過1.5億股。公司募集資金主要投向：收購西電電力所持有金赤化工50%的股權(quán)；對金赤化工增資用于桐梓煤化工項(xiàng)目一期工程氨醇聯(lián)產(chǎn)擴(kuò)能新增10萬噸/年甲醇項(xiàng)目；補(bǔ)充公司自有流動(dòng)資金3 億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公開增發(fā)可以顯著改善赤天化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，同時(shí)可以保證金赤化工煤化工項(xiàng)目的快速推進(jìn)。

　　據(jù)悉，券商等研究機(jī)構(gòu)對赤天化兩大煤化工項(xiàng)目均給予了樂觀評價(jià)。有國內(nèi)知名大型券商剛剛出爐的研究報(bào)告稱，天?；ぴ厦撼杀緝H約520元/噸，金赤化工原料煤價(jià)格僅約400元/噸，低于同類企業(yè)約200元/噸，成本優(yōu)勢明顯。高尿素價(jià)格和低煤炭成本將成為赤天化煤化工項(xiàng)目成功的兩大保障。該券商同時(shí)表示，隨著天?；ず徒鸪嗷?010年先后建成投產(chǎn)，赤天化2011年將具備110萬噸氨醇生產(chǎn)能力，躋身為國內(nèi)煤化工生力軍；貴州較為低廉的煤炭價(jià)格將保障其具備良好成本優(yōu)勢。


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