主題：岷江水電：業(yè)績穩(wěn)定增長 多晶硅項目得益新能源政策

近幾天來，一系列關乎股市發(fā)展的重大舉措密集出臺。從規(guī)范限售流通股流通行為到強化基金公司的投資管理；從下調(diào)股票交易印花稅稅率到公布證券公司監(jiān)督管理條例和風險處置條例。人們注意到，"標本兼治"是這一系列政策的突出特點，旨在從根本上推動股市穩(wěn)定健康發(fā)展。證監(jiān)會有關部門負責人又在近日表示，證監(jiān)會將按照市場實際需求情況，適時、有步驟地安排和推進證券公司開展融資融券業(yè)務。有跡象表明市場的政策面趨好。隨著大盤趨好，一些質地良好的公司也會引起市場的關注。目前能源緊缺已經(jīng)成為全世界難題，國家再生能源發(fā)展的重點是水能、生物質能、風能和太陽能，為此，可再生能源產(chǎn)業(yè)將迎來黃金發(fā)展機會。作為西部水電的領軍者岷江水電（600131）在主營水電的基礎上，參股大型多晶硅項目，還有發(fā)展風電的意向，更參股西藏華冠科技，發(fā)展第三代太陽能熱水器，兩市中較為難得的兼具水能、爆發(fā)性的多晶硅題材、潛在的風能以及太陽能概念幾大可再生能源概念于一身的個股。目前全國雪災重建，發(fā)電緊張嚴峻，而多晶硅則是制造太陽能設備不可缺少的物質，投資者可積極關注。

　　
　　 業(yè)績穩(wěn)定增長，并可持續(xù)發(fā)展

　　
　　 2007年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 78,497.44 萬元，較上年增長 8.34％，實現(xiàn)凈利潤 13118.34 萬元，比去年增長 31.65%。就07年的年報來看，公司持有 40%股權的福堂水電站裝機容量 4×9 萬千瓦，實現(xiàn)凈利潤 24,257.30 萬元，為公司貢獻投資收益 9,071.60 萬元。公司持有31%股權的竹格多電站裝機容量 8萬 KW，實現(xiàn)凈利潤5,062.50 萬元，為公司貢獻投資收益 1,569.38 萬元。這表明就其參股的公司來說，都是優(yōu)良企業(yè)。另外該公司公司持有 46%股權的苗圃水裝機容量為 30MW，最遲于 2008 年3 月底全部機組投入運行。公司持有 20%股權的四川小金川流域水電開發(fā)有限公司，總裝機容量約 300MW（30 萬 kW）。木坡電站將在 2009 年年底第一臺機組投產(chǎn)，2010 年小金、春堂壩及楊家灣水電站第一臺機組投產(chǎn)，2011 年三叉、美臥水電站第一臺機組投產(chǎn)。所有這些后續(xù)項目，為該企業(yè)今后幾年的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定了一定的基礎。

　　
　　 最有看點的多晶硅項目，得益國家的新能源建設

　　
　　 作為一家傳統(tǒng)的水電企業(yè)，岷江水電最值得關注的還是其參股大型多晶硅項目。2007 年 12 月 20 日，公司出資人民幣 13230 萬元持有 14％的天威四川硅業(yè)有限責任公司，工程擬總投資 26.75 億元，其中建設投資約 25.35 億元，流動資金約 1.40 億元。該項目建設期為 2 年，第 5 年達到設計生產(chǎn)能力；預計 2010 年生產(chǎn) 1000 噸多晶硅。公司出資人民幣 13230 萬元，占注冊資本的 14％，共同組建天威四川硅業(yè)有限責任公司，由天威四川硅業(yè)有限責任公司負責本新津 3000 噸/年多晶硅項目建設。公司于 2007 年 12 月 29 日完成第一次出資，預計投資時間 2008 年 6 月。項目擬定總投資約 27 億元人民幣，多晶硅是制造太陽能電池最為重要的關鍵原材料，而目前已成為制約國內(nèi)太陽能產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的關鍵因素。隨著未來太陽能的高速高發(fā)展，多晶硅的需求將日需旺盛，加上多晶硅生產(chǎn)門檻較高，行家判斷 2010 年行業(yè)的景氣周期仍將持續(xù)。多晶硅企業(yè)的成本包括電力、金屬硅粉和氯氣等，而電力是主要成本。1KG 的多晶硅，需要消耗電能 580-600 度，據(jù)測算 1KG 的多晶硅成本約 500-600 元，而目前價格約維持在 2500 元/KG 左右的高位，盈利能力非常可觀。由于 2008 年和 2009年多晶硅的產(chǎn)能大幅擴張，雖然下游也迅速擴張，但供需形勢將有所緩解，預計到 2010 年多晶硅價格將有所下降，但仍能獲得超額收益。

　　
　　 太陽能資源豐富 西部再生能源龍頭

　　
　　 國家發(fā)改委發(fā)布的《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》，提出逐步提高優(yōu)質清潔可再生能源在能源結構中的比例，力爭到2010年使可再生能源消費量達到能源消費總量的10%左右，到2020年達到15%左右。國家發(fā)改委副主任陳德銘表示：今后一個時期，我國可再生能源發(fā)展的重點是水能、生物質能、風能和太陽能。岷江水電是西部可再生資源領域的領軍者、西部水電龍頭，在節(jié)能減排機遇下，受到國家政策扶持。我國水電資源中約70%集中在西南地區(qū)，公司先天條件優(yōu)越，成本優(yōu)勢突出。公司的水電項目能源回報率高達205%-267%，是能源回報率最高的電源，在國家節(jié)能減排政策支持下發(fā)展?jié)摿薮?！公司積極向太陽能產(chǎn)業(yè)進軍。資料顯示，公司和天威保變集團(股權已轉讓給天威保變)還有西藏太陽能研究中心共同組建西藏華冠光電科技股份公司，是當前我國太陽能可再生能源行業(yè)最大的高新技術企業(yè)，擁有雄厚的技術力量和多項自主知識產(chǎn)權。公司的專利產(chǎn)品聚光跟蹤光伏系統(tǒng)在低倍聚光光伏系統(tǒng)中屬國內(nèi)外首創(chuàng)，與科研機構合作開發(fā)的逆變控制系統(tǒng)、光伏電站系統(tǒng)、高效光伏水泵系統(tǒng)等產(chǎn)品的技術居國內(nèi)領先水平。專家預測，全球太陽能電池等清潔能源的產(chǎn)值到。2013年估計將達到 920億美元。因此，太陽能資源的開發(fā)利用具備廣闊的發(fā)展空間，為存在太陽能實質題材的岷江水電形成潛在利好和未來利潤增長點。

　　
　　 由此看來，岷江水電是西部可再生資源領域的領軍者、西部水電龍頭，在節(jié)能減排機遇下，受到國家政策扶持。我國水電資源中約70%集中在西南地區(qū)，公司先天條件優(yōu)越，成本優(yōu)勢突出，一家具有實實在在新能源概念并可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)展現(xiàn)在我們面前，建議關注。


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