主題：許繼電器調(diào)研簡報(bào)

目前的計(jì)劃是在引入戰(zhàn)略投資者后才能啟動(dòng)后增發(fā)。由于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者涉及國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓程序較為復(fù)雜，預(yù)計(jì)前半年能夠最終完成轉(zhuǎn)讓。如果順利，預(yù)計(jì)今年年底前能夠增發(fā)完畢。 公司第一次增發(fā)失敗的主要原因是證監(jiān)會(huì)對(duì)增發(fā)方案中收購的直流換流閥資產(chǎn)的評(píng)估方法有異議。第二次增發(fā)方案已經(jīng)對(duì)估值方法做了修正，目前看通過的可能性較大。但公司定向增發(fā)的周期較長，二級(jí)市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)將影響增發(fā)價(jià)格的合理性，決定了增發(fā)方案能否獲批。從集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略來看，換流閥等資產(chǎn)遲早要進(jìn)入上市公司，即使第二次增發(fā)不順利，也只是時(shí)間上的問題。 不考慮定向增發(fā)，我們預(yù)計(jì)公司07-09年EPS為0.38元、0.57元和0.75元。鑒于行業(yè)高度景氣；公司直流業(yè)務(wù)壟斷；整體上市預(yù)期等，按照08年40倍PE進(jìn)行估值，合理價(jià)值22.8元。不考慮增發(fā)，22.8元的目標(biāo)價(jià)已經(jīng)達(dá)到，未來該股能否繼續(xù)上漲將取決于增發(fā)項(xiàng)目過會(huì)與否。假設(shè)公司年底內(nèi)完成定向增發(fā)，08年及09年EPS分別為0.85元和1.05元，按照08年35倍PE（考慮到集團(tuán)主要資產(chǎn)已進(jìn)入公司）進(jìn)行估值，合理價(jià)格為29.75元。鑒于增發(fā)項(xiàng)目發(fā)展前景看好，增厚業(yè)績明顯，且增發(fā)通過的可能性較大，暫定投資評(píng)級(jí)為“謹(jǐn)慎增持”。考慮到公司增發(fā)周期較長，股價(jià)會(huì)出現(xiàn)一定的波動(dòng)，逢低可買入。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。