主題：瑞信降中海發(fā)展盈測(cè)標(biāo)簽：中海發(fā)展 運(yùn)煤合約 燃料價(jià) 反彈


瑞信將中海發(fā)展[01138.HK]目標(biāo)價(jià)由9元調(diào)高至9.5元，即預(yù)期市賬率維持1.1倍；現(xiàn)價(jià)市賬率1.8倍，市盈率19.7倍，相對(duì)過(guò)往平均10.5倍，估值昂貴，評(píng)級(jí)維持跑輸大市。

報(bào)告指，中海發(fā)展國(guó)內(nèi)運(yùn)煤合約經(jīng)去年跌價(jià)49%后，今年僅升7%。該行預(yù)期09年盈利見(jiàn)底，隨著運(yùn)力上升，今年盈利將強(qiáng)勁反彈，但認(rèn)為現(xiàn)價(jià)已反映利好因素。瑞信同時(shí)調(diào)低公司09年盈測(cè)6%至11.5億人民幣，歸因燃料價(jià)下跌但運(yùn)費(fèi)率假設(shè)疲弱；預(yù)期燃料漲價(jià)抵煤運(yùn)合約價(jià)升幅，2010年盈測(cè)亦降4%至21.3億人民幣。


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