主題：上海機(jī)場(600009)多因素影響 業(yè)績下滑

上海機(jī)場一季度收入7.46億元，增長1.7%，營業(yè)成本3.28億元，增長7.75%，實現(xiàn)營

　　 業(yè)利潤4.24億元，同比下降6.6%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為3.23億元，同比下降17.2%。

　　 上海機(jī)場一季度實現(xiàn)飛機(jī)起降架次6.36萬架，同比增長6.24%，實現(xiàn)旅客吞吐量712萬人次，同比增長7.25%，實現(xiàn)貨郵吞吐量59.45萬噸，同比增長11.64%。收入增長增速低于業(yè)務(wù)量增速的主要原因在于3月份新的收費(fèi)政策的影響，而營業(yè)成本多為剛性成本，導(dǎo)致公司的營業(yè)利潤出現(xiàn)了6.6%的下降，同時，公司注冊地在浦東，原來的稅率為15%，08年實行新稅法之后，公司不能保證仍能繼續(xù)享受15%的優(yōu)惠稅率，對所得稅進(jìn)行了保守估計，一季度有效稅率為21.3%，每股收益為0.17元。暫維持公司08年-10年0.80元、1.04元和1.26元的每股收益，對應(yīng)22.94元的股價，市盈率為28.7倍、22.0倍和18.2倍。由于新的收費(fèi)政策是在3月1日起執(zhí)行，其對收入的影響還沒有完全體現(xiàn)出來，而浦東機(jī)場的二號航站樓和第三條跑道也在3月底正式運(yùn)營，其折舊費(fèi)用的影響也沒有完全體現(xiàn)，預(yù)計上海機(jī)場上半年的業(yè)績會低于先前的預(yù)期，下半年隨著進(jìn)入航空旺季以及奧運(yùn)會導(dǎo)致的航空客流量的增加，預(yù)計公司業(yè)績將會有較好的提升，維持"推薦"評級，對母公司旗下資產(chǎn)的整合仍是投資公司的重要看點(diǎn)。


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