主題：本鋼板材：盈利狀況改善

　2009年公司粗鋼產量約930萬噸，熱軋板870萬噸（含重復材），冷軋120萬噸，特鋼40萬噸，其中汽車板60-70萬噸。2010年鐵鋼材計劃達到1000萬噸。

　　受制于產品結構及行業(yè)景氣，2009年巨額虧損。公司公告預計2009年凈利為-13.2億元至-14億元，對應EPS-0.42至-

本鋼板材6.44+0.000.00%45。公司虧損的原因在于：1）2009年鋼鐵行業(yè)整體低迷，2）公司熱軋板材占比高，細分市場供需面相對較差，價格水平較低。3）公司采用集團供礦，產品價格變動滯后，擠壓毛利空間。4）公司租賃2300熱軋線去年還未完全達產。

　　成本優(yōu)勢將現(xiàn)，公司1-2月有望實現(xiàn)盈利。目前公司60%的鐵礦由集團供給，進口30%，另外10%從周邊小鐵礦現(xiàn)貨。集團供礦價格不高于上半年度進口均價加港雜運費。由于2009年下半年進口礦價相對較低，2010年上半年公司在礦石成本將獲得優(yōu)勢。而公司從12月起已經連續(xù)上調數次鋼價，公司毛利水平提升，2010年1季度有望實現(xiàn)盈利。

　　目前公司訂單正常。公司直供比例達到60%，主要下游包括家電、汽車、機械制造和集裝箱等。其中汽車、家電產品訂單情況較好；機械制造的訂貨情況較為穩(wěn)定；集裝箱雖有所恢復，但遠低于歷年最好水平。目前總體上產品需求正常，但價格并不盡如人意，景氣度不高。

　　出口情況逐步恢復。2009年公司出口鋼材約90萬噸，位列全國出口鋼企前列，其中出口韓國占比最大。目前本鋼手握出口訂單40萬噸（排產至5月），全年預計出口100萬噸以上。

　　雖然目前公司成本優(yōu)勢幫助毛利回升，但2010年熱軋板供需面情況仍然較差，公司業(yè)績短期內恐難有較大幅度改善。鞍本集團合并或在年內完成，但方案細節(jié)還不明確。目前公司PB為1.4，我們預計公司2010/2011年EPS分別為0.23/0.43元，給予公司目標價7.3元（對應PB1.6倍），給予初次評級“中性”。

該貼內容于 [2010-03-22 17:27:42] 最后編輯

【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。