主題：白云機(jī)場：基礎(chǔ)設(shè)施拓展空間將大幅提升

　 白云機(jī)場（600004）（600004）“十一五”期間，國內(nèi)旅客和貨運(yùn)吞吐量年復(fù)合增長率為14%左右，2010年至2020年增長率在10%左右，今年舉行的奧運(yùn)會(huì)及2010年舉行的世博會(huì)和亞運(yùn)會(huì)將促進(jìn)公司業(yè)績增長。白云機(jī)場是國家一類機(jī)場，處于珠三角中心城市廣州，航空業(yè)務(wù)量占珠三角市場份額70%左右，并在我國東南亞全部運(yùn)輸量中居絕對領(lǐng)先地位，是我國南方地區(qū)最大的航空交通樞紐，也是國內(nèi)三大航空樞紐港之一。白云機(jī)場是唯一的一家按照國際機(jī)場標(biāo)準(zhǔn)建造的機(jī)場，在流程設(shè)計(jì)、建造標(biāo)準(zhǔn)、使用面積等方面與國內(nèi)機(jī)場相比，具備一定的領(lǐng)先優(yōu)勢。白云機(jī)場計(jì)劃到2010年，將新開國際航線50條，旅客吞吐量達(dá)到4000萬人次，貨郵吞吐量達(dá)到200萬噸，飛機(jī)起降35萬架次，旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別進(jìn)入世界前20位和前15位，初步建成亞太地區(qū)綜合性中樞機(jī)場。目前，白云機(jī)場擁有國內(nèi)航線100多條，國際客運(yùn)航線44條，國際全貨運(yùn)航線8條，從廣州出發(fā)可以直達(dá)國內(nèi)110多個(gè)城市，國外近50個(gè)城市，已初步形成國際國內(nèi)中轉(zhuǎn)銜接航線網(wǎng)絡(luò)，特別是國內(nèi)城市經(jīng)廣州來往東南亞和澳洲之間的中轉(zhuǎn)比較成熟。航空公司第五、第六航權(quán)使用后，還存在大量的東南亞－－北美經(jīng)廣州和歐洲、中東－－東南亞經(jīng)廣州等中轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。去年股東大會(huì)上公司通過定向增發(fā)A股股票15000萬股方案，用以收購白云機(jī)場飛行區(qū)的資產(chǎn)，這意味股份公司將擁有其母公司廣東機(jī)場管理集團(tuán)的絕大多數(shù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。此次發(fā)行股票所募集的資金將全部用于收購白云機(jī)場飛行區(qū)資產(chǎn)，包括兩條跑道、滑行道和停機(jī)坪。本次收購?fù)瓿珊?，白云機(jī)場與廣東省機(jī)場管理集團(tuán)公司將重新劃分航空主業(yè)收入分成比例，白云機(jī)場的項(xiàng)目收入比例將大幅提高。該舉措還有利于減少關(guān)聯(lián)交易，完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司盈利的穩(wěn)定性，有利于擴(kuò)大公司經(jīng)營規(guī)模，進(jìn)一步構(gòu)建白云機(jī)場航空性資產(chǎn)一體化經(jīng)營體系，實(shí)現(xiàn)白云機(jī)場航空主業(yè)資產(chǎn)的整體上市。
　　 白云機(jī)場與聯(lián)邦貨運(yùn)控股有限公司（FEDEX）在前期簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。這是公司第一次與國際著名貨代簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，也是全球著名貨代聯(lián)邦貨運(yùn)公司第一次在中國與機(jī)場簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。FEDEX是總部位于香港的全球著名綜合性物流公司，在全球六十多個(gè)國家和地區(qū)設(shè)有專門的辦事機(jī)構(gòu)或代理機(jī)構(gòu)，為顧客提供全方位的物流咨詢、分析、研究支持服務(wù)以及配送管理、現(xiàn)場管理、國內(nèi)和國際貨物多式聯(lián)運(yùn)服務(wù)等各項(xiàng)增值服務(wù)。兩者合作，對白云機(jī)場而言，未來業(yè)績增長面臨一個(gè)大的刺激點(diǎn)，即FEDEX亞太區(qū)貨運(yùn)轉(zhuǎn)運(yùn)中心在白云機(jī)場投入運(yùn)營。FEDEX在全球僅有三個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心，白云是其中之一。FEDEX亞太轉(zhuǎn)運(yùn)中心貨運(yùn)量設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)60萬噸，而白云機(jī)場去年貨郵吞吐量才65萬噸。亞太區(qū)貨運(yùn)轉(zhuǎn)運(yùn)中心帶來的集聚效應(yīng)給白云機(jī)場帶來的不僅僅是飛機(jī)直接起降費(fèi)收入以及貨運(yùn)站收入，而是相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈共同的帶動(dòng)；將直接打開白云機(jī)場通往全球主要貨運(yùn)點(diǎn)的航權(quán)以及航線網(wǎng)絡(luò)，大幅優(yōu)化其貨運(yùn)相關(guān)的通關(guān)運(yùn)營環(huán)境。
　　 在05年轉(zhuǎn)入新機(jī)場之后，已經(jīng)度過了轉(zhuǎn)場初期高折舊成本對業(yè)績的壓制時(shí)期，06年產(chǎn)能利用率達(dá)到65%，從07年1－4月飛機(jī)起降數(shù)據(jù)比較看，有保持超過競爭對手增長水平的趨勢。公司未來幾年業(yè)務(wù)量的持續(xù)增長不存在容量的瓶頸，內(nèi)生性業(yè)績進(jìn)入快速增長階段，另一方面管理層也表示會(huì)加強(qiáng)成本控制，預(yù)期07－08年將有可能取得較好成果。同時(shí)，管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用率等也將維持下降趨勢去年下半年，公司戶外廣告這一塊業(yè)務(wù)有望批準(zhǔn)，將直接帶來幾千萬的廣告收入。09年FEDEX 亞太區(qū)貨運(yùn)轉(zhuǎn)運(yùn)中心在白云機(jī)場投入運(yùn)營，貨運(yùn)量設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)60萬噸，帶來的集聚效將直接打開通往全球主要貨運(yùn)點(diǎn)的航權(quán)以及航線網(wǎng)絡(luò)。07年除了南航將陸續(xù)開通10條國際航線外，外航在白云開辟航線的速度也在明顯加快，07年已經(jīng)確定開通的有5條外航國際航線。08年預(yù)計(jì)南航將繼續(xù)加開6條國際客運(yùn)航線，從運(yùn)力投放看，盡管南航雙樞紐戰(zhàn)略的發(fā)展方向基本確立。08年白云機(jī)場將獲得7條美國航線的通航額度，具體通航的航空公司有待機(jī)場和航空公司進(jìn)一步談判協(xié)調(diào)，但無疑獲得航權(quán)是最為關(guān)鍵。非航收入有望持續(xù)改善：由于早期規(guī)劃配套的地鐵項(xiàng)目要到2009年才能直通機(jī)場，因此目前候機(jī)樓2樓的商業(yè)發(fā)展?fàn)顩r不甚理想，預(yù)計(jì) 2009年地鐵通達(dá)，出入機(jī)場的旅客流程將得以完善，商業(yè)收入將獲得明顯增長；另外，機(jī)場商業(yè)仍舊面臨布店分散，缺乏規(guī)模以及檔次不足等問題，機(jī)場已經(jīng)聘請歐洲頂尖的機(jī)場管理公司（荷蘭Amsterdam機(jī)場，非航收入比例超過60%）進(jìn)行商業(yè)規(guī)劃的重新調(diào)整，目前一期研究已經(jīng)結(jié)束。在完成資產(chǎn)建設(shè)后，機(jī)場未來4－5年的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)暫告結(jié)束，中期發(fā)展資源和拓展空間將得以大幅提升。



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