主題：中海發(fā)展調(diào)研報告:業(yè)績推介會概要


   2009 年,航運業(yè)景氣低迷,公司收入及歸屬母公司股東的凈利分別下降49%、80%,每股收益0.31 元。
   2010 年航運業(yè)將面臨一定程度的復(fù)蘇,公司相關(guān)細分航運市場運價及運量將有回暖。沿海電煤COA合同運價平均上漲10.5%;4 艘VLOC 礦砂船交付,將為公司帶來較穩(wěn)定的回報;國際油運運價預(yù)期上漲,且COA 合同條款修改將使公司分享更多運價上升空間。
   公司燃油附加費只覆蓋部分業(yè)務(wù),如沿海油運業(yè)務(wù)只能轉(zhuǎn)嫁部分上漲油費,國際油運沒有燃油附加費,油費上漲只能體現(xiàn)在運價上漲中, 2010 年油價上漲將影響業(yè)績回暖空間。
   2010 年公司運力投放規(guī)模較大,但大部分有COA合同保證運量,公司稱融資壓力并不是很大,目前未考慮在資本市場融資。
   預(yù)期 2010 年公司業(yè)績將出現(xiàn)一定的恢復(fù)性增長,基于公司大部分業(yè)務(wù)有包運合同鎖定,公司業(yè)績增長彈性相對較小。
   維持謹(jǐn)慎推薦的投資評級。

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