主題：粵高速:收入不理想 下調(diào)盈利預(yù)測

營業(yè)成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用均上升。由于佛開高速擴(kuò)建的需要，必須對原有路段的橋梁進(jìn)行大修加固，對原有路段的路面進(jìn)行中修維護(hù)，導(dǎo)致公司的營業(yè)成本在今年一季度同比大幅上漲了38.31%，達(dá)到9711萬元。而由于新增的銀行貨款和貨款利率的提高，導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用從去年同期的2425萬元上升29.54%到今年的3141萬元。大幅攀升的營業(yè)成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用令凈利潤同比大幅下滑。

　　期待母公司資產(chǎn)注入的進(jìn)程。目前，粵高速由于重大資產(chǎn)重組，需要征求監(jiān)管層的意見，正處于停牌當(dāng)中，我們相信這與其母公司整合旗下公路資產(chǎn)的戰(zhàn)略有關(guān)，具體情況需要等待公司的進(jìn)一步公告。但是由于其母公司廣東省交通集團(tuán)的強(qiáng)大實(shí)力和巨大資產(chǎn)規(guī)模，我們對粵高速的重大資產(chǎn)重組充滿期待。

　　下調(diào)盈利預(yù)測，維持中性投資評級。由于廣佛和佛開的路費(fèi)收入較我們預(yù)期還要弱，我們將粵高速全年的盈利預(yù)測從0.396元/股下調(diào)10.2%到0.352元/股。由于公司的主要路段在擴(kuò)建完成之前難以有大的增長，在資產(chǎn)重組情況明朗之前我們暫維持其中性的投資評級。



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