主題：中新藥業(yè):短期業(yè)績超預(yù)期,長期有配置價值


　　公司公布 2010 年一季報,實現(xiàn)全面攤薄后主業(yè)每股收益0.302 元,在去年高基數(shù)的情況下實現(xiàn)了20%的增長,高于市場的一致預(yù)期。
　　公司一季度實現(xiàn)銷售收入 7.41 億元,同比增長9.28%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.22億元,同比增長32.29%;實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.12 億元,同比增長21.81%。
　　公司還是處在營銷改革過程中,有長期配置的價值。公司過去兩年一直處在營銷改革的過程中,隨著改革措施的變動業(yè)績也產(chǎn)生逐季波動(去年呈現(xiàn)前高后低走勢),我們認(rèn)為這是營銷改革過程的正?，F(xiàn)象。我們認(rèn)為公司的營銷改革有望今年結(jié)束并取得成果,這樣公司未來的業(yè)績將變得穩(wěn)定,這兩年業(yè)績的波動性也有望轉(zhuǎn)為業(yè)績彈性。如果今年公司營銷改革順利結(jié)束,速效救心丸有望實現(xiàn)量價齊升的局面,最終有望成為過10 億品種(在去年基數(shù)上翻倍),公司利潤的成長空間比較廣闊。
　　在目前改革還有不確定性的背景下,我們?nèi)匀徊扇”Ｊ仡A(yù)測,我們預(yù)測公司2010、2011 年主業(yè)EPS 為0.808 元、1.102 元,同比增長42%、36%,目前估值38 倍。對于處于轉(zhuǎn)型期的公司,未來業(yè)績有超預(yù)期的可能,短期的估值壓力下仍然有配置的價值,維持"買入"評級。
　　其他股價刺激因素:10 送10 獲批。

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