主題：華神集團(tuán)：買入評級 目標(biāo)價12.00元


　　我們的主要觀點：

　　華神集團(tuán)(10.00,-0.65,-6.10%)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)僅能解決公司的溫飽問題，但公司擁有的創(chuàng)新藥物或許能在近年實現(xiàn)業(yè)績突破，從而使公司業(yè)績體現(xiàn)出極大彈性，提醒投資者密切關(guān)注。

　　利卡汀或許成為明日之星。

　　全球單抗類藥物的飛速發(fā)展和我國單抗藥物的目前狀況已經(jīng)形成了鮮明的對比，在國內(nèi)肝癌市場如此巨大的環(huán)境中，我們對利卡汀的前景非?？春?。雖然預(yù)測其具體銷量非常困難，但我們可以展望一下前景：若完成6000支的銷量，則可增厚公司3毛錢業(yè)績。而我們認(rèn)為此產(chǎn)品在國內(nèi)的市場遠(yuǎn)不止如此。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于公司長期發(fā)展。

　　公司可以借助大股東成都中醫(yī)藥大學(xué)醫(yī)學(xué)研究院這一平臺加強(qiáng)研法力量，增加產(chǎn)品儲備。09年年底公告的股權(quán)激勵方案，對于提高團(tuán)隊凝聚力，調(diào)動員工積極性非常有利。

　　中成藥和鋼構(gòu)產(chǎn)品目前仍是主要利潤來源。

　　公司的利潤支柱主要來源于三七通舒、鼻淵舒口服液和鋼構(gòu)產(chǎn)品，我們預(yù)計這幾個品種在將來仍將保持目前的趨勢繼續(xù)發(fā)展。

　　盈利預(yù)測與投資評級。

　　我們在不考慮華神生物出現(xiàn)暴發(fā)式增長的前提下，計算得到公司10年-12年的EPS為0.087元、0.114元、0.179元。在這一預(yù)測下，公司的PE值很高，但若考慮到利卡汀等創(chuàng)新藥物可能給公司帶來的業(yè)績彈性，我們?nèi)匀唤ㄗh投資者密切關(guān)注公司情況，給予公司“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：

　　1、利卡汀銷售情況低于我們預(yù)期；2、中藥材價格上漲影響公司毛利率；3、鋼構(gòu)產(chǎn)品出現(xiàn)波動。



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