主題：赤天化煤化工成為公司未來發(fā)展的支撐

公司是國內(nèi)主要的尿素生產(chǎn)企業(yè)之一，煤化工項目的建設(shè)投產(chǎn)，將突破公司產(chǎn)能瓶頸。國家加大支農(nóng)政策力度，作為最重要的農(nóng)資產(chǎn)品，化肥行業(yè)景氣回升。預(yù)計公司08、09年業(yè)績將會穩(wěn)步提升。按09年20倍計算，公司目標(biāo)價30元，給予買入的投資建議。

　　 2007年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.14億元，同比增長10.43%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.95億元，同比增長13.35%。累計生產(chǎn)尿素64萬噸，銷售尿素63萬噸。

　　 尿素是公司最主要的營收來源，屬于國家重點(diǎn)調(diào)控行業(yè)，受國家政策性影響較大。預(yù)計全年平均價格漲幅在4.5％左右。由于公司繼續(xù)享受天然氣供應(yīng)價格優(yōu)惠措施，成本保持穩(wěn)定，產(chǎn)品毛利率得到提高。

　　 天福煤化工30萬噸合成氨、15萬噸二甲醚和金赤煤化工52萬噸尿素、30萬噸甲醇的投產(chǎn)將成為公司未來產(chǎn)能及盈利增長的最主要來源。

　　 公司積極開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。參股貴州康心藥業(yè)和投資黔北20萬噸/年竹漿林紙項目將分別在08、09年開始為公司貢獻(xiàn)利潤，預(yù)計每年增加盈利400萬元和3800萬元。

　　 預(yù)計公司08、09年營業(yè)收入將分別達(dá)到14.83億元、16.16億元，同比增長33.21%、8.93%；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2.16億元、2.57億元，同比增長12.44%、18.74%；EPS分別達(dá)到1.275元、1.514元。以目前股價計算，公司08、09年P(guān)/E為19.5倍、16.4倍，給予買入的投資建議。



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