主題：冠農(nóng)股份業(yè)績回顧


2010年1季度符合預(yù)期:
冠農(nóng)股份公布了2010年1季度實現(xiàn)銷售收入1.30億元,同比上升24.7%,環(huán)比下降46.0%,主營業(yè)務(wù)利潤0.27億元,凈利潤590萬元,合每股收益0.02元,同比大幅上升但環(huán)比下降85.5%,符合我們預(yù)期。盈利主要來自于獲得的投資收益 1820萬元。我們預(yù)計國投羅鉀一季度硫酸鉀銷量在20萬噸左右,盈利在8000萬元左右。
正面:
羅鉀生產(chǎn)負荷較高,2010年預(yù)計銷量能達到80萬噸以上,綜合成本也有明顯下降。
負面:
果蔬業(yè)務(wù)因品質(zhì)原因,庫存積壓,繼續(xù)虧損。
發(fā)展趨勢:
糖業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)一定盈利,但果蔬業(yè)務(wù)短期難以扭轉(zhuǎn)。國投羅鉀生產(chǎn)逐步改善,但國內(nèi)化肥需求低迷,同時未來硫磺價格回落,我們預(yù)計目前硫酸鉀實際出廠價格低于2500元/噸。
盈利預(yù)測調(diào)整:
我們把羅鉀銷量假設(shè)從110萬噸下調(diào)至90萬噸,對羅鉀的生產(chǎn)成本進行了調(diào)整,分別下調(diào)冠農(nóng)股份2010年每股盈利預(yù)測39.6%至0.42元,下調(diào)2011年每股盈利17.52%至0.71元。
估值與建議:
短期估值仍高,我們維持“中性”。未來的冠農(nóng)的機會在于鉀肥價格的再次回升以及羅鉀二期的啟動。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責(zé)任。