主題：白云機(jī)場(chǎng)：成本控制不力抑制業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力

07年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)11.4%，22.8%，實(shí)現(xiàn)EPS0.36元，略低于我們預(yù)期(0.38元)，主要原因是成本增長(zhǎng)略高于預(yù)期。1Q08，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比分別增}}21.5%，39.0%，EPS為0.12元，符合預(yù)期。

　　調(diào)降盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。我們將公司08-10年預(yù)測(cè)EPS調(diào)降至0.51/0.60/0.85元(原為0.57/0.68/0.96元);盈利預(yù)測(cè)顯示，08-11年均凈利潤(rùn)增速為25.4%，考慮到機(jī)場(chǎng)穩(wěn)定的增長(zhǎng)、良好的現(xiàn)金流及2010年廣州亞運(yùn)會(huì)等因素，給于公司08年30倍PE估值，合理價(jià)位15.3元，低于當(dāng)前股價(jià)(16.09元)，調(diào)降評(píng)級(jí)至“持有”


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