主題：運力提升 中海發(fā)展受惠



德國下議院通過讓政府參與歐盟救市方案，而美國參議院所通過的金融改革法案亦廣為認同，促紐約市全面報漲，港股于5月21日假期休市，20日收盤19,545.83，跌33.15點。恒生指數(shù)陰陽燭日線圖陰燭陀螺：(1)9RSI在中軸下方由底頂背馳跌破下降軌持續(xù)下移，重陷超賣區(qū)31.57，短線勢弱。港股失而復(fù)得三底大關(guān)19,594及19,423，料可守19,276，暫毋須下補2009年7月20日之上升裂口19,005至18,806。但恒生指數(shù)又得先補裂口20,145至19,832，再上試20,270，始有言穩(wěn)之道。

股份推介：中海發(fā)展(1138-HK)按中國會計準(zhǔn)則的股東應(yīng)占溢利于2010年一季度達44.8%至4.58億元(人民幣，下同)，主要受惠于宏觀濟的復(fù)蘇，使航運市場開始逐步回暖，而該集團新船陸續(xù)交付后強化運力，實現(xiàn)營收入27.188億元，同比則增長27.85%；完成貨物運輸周轉(zhuǎn)量621.9億噸海里，同比增長28.64%。中海5月20日收盤9.56元，跌0.5元。日線圖呈陰燭，RSI復(fù)式頂背馳勢弱，STC有沽售信號，失10.1元關(guān)，會下試9.2元甚至8.56元。惟大市一旦回穩(wěn)，可先戰(zhàn)10元，再闖11.48元

中海發(fā)展1.6億購華海5成股權(quán)

中海發(fā)展股份（1138-HK）昨日公布兩宗關(guān)連交易，一方面以現(xiàn)金1.44億元人民幣（約1.64億港元），購入于內(nèi)地從事石油運輸?shù)娜A海5成股權(quán)；另一方面以1310萬元人民幣（約1489萬港元）價錢，出售噸位為4,670長噸但連年虧損的散貨船，予同系專營拆船業(yè)務(wù)的荻港荻利。

中海發(fā)展表示，向持有公司46.36%的中國海運集團旗下公司，收購華海5 股權(quán)后，兩者可在中國石油銷售形成策略合作關(guān)系，可進一步全面鞏固集團的石油運輸業(yè)務(wù)。公司又指，近年散貨船一直在渤海灣從事內(nèi)貿(mào)貨物運輸，由于噸位小，技術(shù)性能差，連年出現(xiàn)經(jīng)營虧損，已基本失去市場競爭力及經(jīng)營價值，故將散貨船作為廢鋼船出售

國泰君安：中海發(fā)展收購華海股權(quán)價格不算便宜

事件描述：公司公告，與母公司旗下全資附屬公司上海海運訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將以約1.44億元人民幣現(xiàn)金收購賣方所持有的華海石油運銷有限公司之50%股權(quán)。另外，公司以1,310萬元人民幣價格出售一艘噸位為1,410長噸的老舊船舶。

觀點評論：根據(jù)公告內(nèi)容，華海主要在中國從事石油運輸業(yè)務(wù)，其另外50%股權(quán)由中國石油銷售有限責(zé)任公司持有。按華海股權(quán)應(yīng)占的09年除稅及非經(jīng)常性項目后純利798萬元人民幣計算，此次交易價格相當(dāng)于18.1倍09PE，按截至2010年3月31日華海股權(quán)的凈資產(chǎn)5,244萬元人民幣計算，相當(dāng)于2.75倍PB。交易價格不算便宜，收購對公司盈利的增加幅度也有限，但此舉有利于加強公司與中石油之間的大貨主戰(zhàn)略合作，并進一步減少與集團內(nèi)部的同業(yè)競爭。截至一季度末，公司持有現(xiàn)金約17億元人民幣，預(yù)計公司可通過內(nèi)部資源支付上述收購。至于老舊船舶的出售事宜，是符合預(yù)期的，由于公司原有老舊船舶相對較多，預(yù)期未來還會有老舊船舶的出售拆解。公司預(yù)期此次出售的船舶可帶來收益約人民幣570萬元。

投資建議：雖然航運市場未來仍面臨著運力過剩的風(fēng)險，但我們認為該公司業(yè)務(wù)多元化，經(jīng)營風(fēng)險相對同業(yè)為低，是一家不錯的航運公司。長期合同有助于降低其業(yè)績波動，并一定程度上保障盈利能力。上述股權(quán)收購影響偏正面，暫維持評級“收集”。


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