主題：運(yùn)力提升 中海發(fā)展受惠



德國(guó)下議院通過(guò)讓政府參與歐盟救市方案，而美國(guó)參議院所通過(guò)的金融改革法案亦廣為認(rèn)同，促紐約市全面報(bào)漲，港股于5月21日假期休市，20日收盤(pán)19,545.83，跌33.15點(diǎn)。恒生指數(shù)陰陽(yáng)燭日線(xiàn)圖陰燭陀螺：(1)9RSI在中軸下方由底頂背馳跌破下降軌持續(xù)下移，重陷超賣(mài)區(qū)31.57，短線(xiàn)勢(shì)弱。港股失而復(fù)得三底大關(guān)19,594及19,423，料可守19,276，暫毋須下補(bǔ)2009年7月20日之上升裂口19,005至18,806。但恒生指數(shù)又得先補(bǔ)裂口20,145至19,832，再上試20,270，始有言穩(wěn)之道。

股份推介：中海發(fā)展(1138-HK)按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的股東應(yīng)占溢利于2010年一季度達(dá)44.8%至4.58億元(人民幣，下同)，主要受惠于宏觀濟(jì)的復(fù)蘇，使航運(yùn)市場(chǎng)開(kāi)始逐步回暖，而該集團(tuán)新船陸續(xù)交付后強(qiáng)化運(yùn)力，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收入27.188億元，同比則增長(zhǎng)27.85%；完成貨物運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量621.9億噸海里，同比增長(zhǎng)28.64%。中海5月20日收盤(pán)9.56元，跌0.5元。日線(xiàn)圖呈陰燭，RSI復(fù)式頂背馳勢(shì)弱，STC有沽售信號(hào)，失10.1元關(guān)，會(huì)下試9.2元甚至8.56元。惟大市一旦回穩(wěn)，可先戰(zhàn)10元，再闖11.48元

中海發(fā)展1.6億購(gòu)華海5成股權(quán)

中海發(fā)展股份（1138-HK）昨日公布兩宗關(guān)連交易，一方面以現(xiàn)金1.44億元人民幣（約1.64億港元），購(gòu)入于內(nèi)地從事石油運(yùn)輸?shù)娜A海5成股權(quán)；另一方面以1310萬(wàn)元人民幣（約1489萬(wàn)港元）價(jià)錢(qián)，出售噸位為4,670長(zhǎng)噸但連年虧損的散貨船，予同系專(zhuān)營(yíng)拆船業(yè)務(wù)的荻港荻利。

中海發(fā)展表示，向持有公司46.36%的中國(guó)海運(yùn)集團(tuán)旗下公司，收購(gòu)華海5 股權(quán)后，兩者可在中國(guó)石油銷(xiāo)售形成策略合作關(guān)系，可進(jìn)一步全面鞏固集團(tuán)的石油運(yùn)輸業(yè)務(wù)。公司又指，近年散貨船一直在渤海灣從事內(nèi)貿(mào)貨物運(yùn)輸，由于噸位小，技術(shù)性能差，連年出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損，已基本失去市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及經(jīng)營(yíng)價(jià)值，故將散貨船作為廢鋼船出售

國(guó)泰君安：中海發(fā)展收購(gòu)華海股權(quán)價(jià)格不算便宜

事件描述：公司公告，與母公司旗下全資附屬公司上海海運(yùn)訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將以約1.44億元人民幣現(xiàn)金收購(gòu)賣(mài)方所持有的華海石油運(yùn)銷(xiāo)有限公司之50%股權(quán)。另外，公司以1,310萬(wàn)元人民幣價(jià)格出售一艘噸位為1,410長(zhǎng)噸的老舊船舶。

觀點(diǎn)評(píng)論：根據(jù)公告內(nèi)容，華海主要在中國(guó)從事石油運(yùn)輸業(yè)務(wù)，其另外50%股權(quán)由中國(guó)石油銷(xiāo)售有限責(zé)任公司持有。按華海股權(quán)應(yīng)占的09年除稅及非經(jīng)常性項(xiàng)目后純利798萬(wàn)元人民幣計(jì)算，此次交易價(jià)格相當(dāng)于18.1倍09PE，按截至2010年3月31日華海股權(quán)的凈資產(chǎn)5,244萬(wàn)元人民幣計(jì)算，相當(dāng)于2.75倍PB。交易價(jià)格不算便宜，收購(gòu)對(duì)公司盈利的增加幅度也有限，但此舉有利于加強(qiáng)公司與中石油之間的大貨主戰(zhàn)略合作，并進(jìn)一步減少與集團(tuán)內(nèi)部的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。截至一季度末，公司持有現(xiàn)金約17億元人民幣，預(yù)計(jì)公司可通過(guò)內(nèi)部資源支付上述收購(gòu)。至于老舊船舶的出售事宜，是符合預(yù)期的，由于公司原有老舊船舶相對(duì)較多，預(yù)期未來(lái)還會(huì)有老舊船舶的出售拆解。公司預(yù)期此次出售的船舶可帶來(lái)收益約人民幣570萬(wàn)元。

投資建議：雖然航運(yùn)市場(chǎng)未來(lái)仍面臨著運(yùn)力過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)，但我們認(rèn)為該公司業(yè)務(wù)多元化，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)同業(yè)為低，是一家不錯(cuò)的航運(yùn)公司。長(zhǎng)期合同有助于降低其業(yè)績(jī)波動(dòng)，并一定程度上保障盈利能力。上述股權(quán)收購(gòu)影響偏正面，暫維持評(píng)級(jí)“收集”。


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