主題：重慶路橋拋售地產(chǎn)信托 3年進(jìn)軍地產(chǎn)終成空

　　歷時(shí)3年之久的進(jìn)軍地產(chǎn)計(jì)劃，隨著一紙變賣(mài)，最終變成了一場(chǎng)投資游戲。

　　6月1日，重慶路橋(600106.SH)公告稱(chēng)，確定將公司持有的地產(chǎn)項(xiàng)目股權(quán)信托受益權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給重慶市奇尚房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)為7.18億元。此次轉(zhuǎn)讓的地產(chǎn)項(xiàng)目，正是3年前重慶路橋?yàn)檫M(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè)而意圖收購(gòu)的重慶天江坤宸置業(yè)有限公司(下稱(chēng)“天江坤宸”).

　　對(duì)于拋售，重慶路橋給出的原因是“公司非專(zhuān)業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司，自行開(kāi)發(fā)有相當(dāng)難度，因此決定回籠資金，回歸基建主業(yè)”。

　　但一位熟悉重慶路橋的知情人士表示：“這是新控制人對(duì)重慶路橋的營(yíng)業(yè)范圍有新的定位，今后是不會(huì)做房地產(chǎn)了，更何況重慶路橋的這筆地產(chǎn)投資原本就說(shuō)不清道不明?！?br />
　　收購(gòu)迷蹤

　　該知情人士所謂的“說(shuō)不清道不明”，從當(dāng)年決議收購(gòu)名不見(jiàn)經(jīng)傳的天江坤宸，到牽扯出關(guān)聯(lián)交易，到更改收購(gòu)方案為信托模式，再到如今爆出受讓方公司成立不足半年，重慶路橋這場(chǎng)耗時(shí)3年的地產(chǎn)投資藍(lán)圖始終未見(jiàn)清晰。

　　時(shí)間回溯到2007年，彼時(shí)地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)生水起，重慶路橋亦表示為了適應(yīng)重慶市城鄉(xiāng)統(tǒng)籌綜合發(fā)展試驗(yàn)區(qū)的發(fā)展，打算以5.5億元收購(gòu)天江坤宸100%股權(quán)，由此介入房地產(chǎn)行業(yè)，并負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)土地面積為561畝的房地產(chǎn)項(xiàng)目。

　　但隨后旋即又爆出天江坤宸的控股股東重慶匯證資產(chǎn)管理有限公司實(shí)際控制人與重慶路橋同為重慶國(guó)投。“重慶國(guó)投是以信托方式持有了匯證資產(chǎn)的控股權(quán)。”上述知情人士表示。

　　也正是這一爆料開(kāi)始讓坊間懷疑用于收購(gòu)地產(chǎn)的5.5億元實(shí)為重慶路橋向重慶國(guó)投其他業(yè)務(wù)變相提供的援助資金。

　　2008年初，重慶路橋重議收購(gòu)事項(xiàng)，決定終止以股權(quán)購(gòu)買(mǎi)方式收購(gòu)天江坤宸，轉(zhuǎn)而變通為分步驟收購(gòu)。

　　該分步驟收購(gòu)計(jì)劃，正是后來(lái)所見(jiàn)的信托計(jì)劃。根據(jù)該計(jì)劃，第一步，天江坤宸各股東與重慶國(guó)投簽訂信托合同，將其持有的天江坤宸之全部股權(quán)信托給重慶國(guó)投，存續(xù)期3年。重慶路橋以5.5億元購(gòu)買(mǎi)全部的信托受益權(quán)。第二步，待3年信托合同到期后，天江坤宸各股東會(huì)將天江坤宸的全部股權(quán)過(guò)戶至重慶路橋名下，完成重慶路橋?qū)μ旖ゅ返氖召?gòu)。

　　“以現(xiàn)實(shí)狀況來(lái)看，當(dāng)年重慶路橋許諾的立即開(kāi)發(fā)項(xiàng)目并沒(méi)兌現(xiàn)，目前天江坤宸仍有大量閑置土地，可見(jiàn)5.5億元并沒(méi)有機(jī)會(huì)充分利用，也存在著轉(zhuǎn)移可能?！鄙鲜鲋槿耸空J(rèn)為，再加上受益權(quán)信托的投資屬性，“如今回顧，這個(gè)收購(gòu)計(jì)劃更像是一個(gè)變相的資金拆借?；蛟S在設(shè)立信托之初，重慶路橋就已經(jīng)放棄了進(jìn)入房地產(chǎn)，而只將其當(dāng)作投資產(chǎn)品?！?br />
　　舊謎未解，新惑又生?！皟山聟^(qū)”獲批利好背景下，原本最有可能的回購(gòu)方匯證資產(chǎn)并未出現(xiàn)，而接盤(pán)者為一名不見(jiàn)經(jīng)傳的公司——重慶市奇尚房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司(下稱(chēng)“奇尚地產(chǎn)”).

　　公開(kāi)資料顯示，該公司成立于2009年11月，由重慶市中路實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司、深圳尚模發(fā)展有限公司合資成立，注冊(cè)資金5000萬(wàn)元。

　　“從成立時(shí)間來(lái)看，似乎是有備而來(lái)。”上述研究員表示從市場(chǎng)影響力上，并不知情奇尚地產(chǎn)及其股東的背景。

　　而對(duì)于這一受讓者，重慶路橋則表示，公司已經(jīng)對(duì)深圳尚模的實(shí)力進(jìn)行過(guò)考察，“支付7.18億元的轉(zhuǎn)讓款是沒(méi)問(wèn)題的?！敝貞c路橋董秘張漫表示。

　　凈殼待組

　　在部分分析人士看來(lái)，此次重慶路橋的信托資產(chǎn)拋售，更大的因素則是新嫁的豪門(mén)背景。

　　“今年年初，南光集團(tuán)成為了實(shí)際控制人，現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)了剛接手的緘默期?！鄙鲜鋈萄芯繂T表示，隨著此次的地產(chǎn)出售，重慶路橋新控制人的動(dòng)作才剛剛開(kāi)始。

　　“南光集團(tuán)目前旗下沒(méi)有A股上市公司，因此重慶路橋很可能成為殼資源，變?yōu)槟瞎饧瘓F(tuán)在A股市場(chǎng)一個(gè)重要的融資平臺(tái)?！眹?guó)信證券分析師如此分析。

　　而在多數(shù)市場(chǎng)人士眼中，隨著兩江新區(qū)的批準(zhǔn)，南光集團(tuán)理應(yīng)保留受益的基建業(yè)務(wù)、金融投資業(yè)務(wù)?！皬闹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)狀況來(lái)看，目前重慶路橋的路橋項(xiàng)目大多已經(jīng)進(jìn)入了收獲期，盡管成長(zhǎng)性不大，但卻都有穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入，比較容易變現(xiàn)。”上述分析師認(rèn)為也正因如此，重慶路橋首先會(huì)割掉繁雜的地產(chǎn)投資，凈殼準(zhǔn)備迎接南光集團(tuán)的資產(chǎn)注入。

　　“南光集團(tuán)的業(yè)務(wù)龐雜，目前尚不確定哪塊資產(chǎn)會(huì)注入，但肯定不會(huì)浪費(fèi)掉這個(gè)優(yōu)質(zhì)的A股殼資源?！鄙鲜鲋槿耸糠治?。



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