主題：韶鋼松山：受益于省內需求及廣東鋼鐵業(yè)整合

本文詳細整理了韶鋼松山生產(chǎn)工序流程、公司最近3年生產(chǎn)經(jīng)營實際及計劃和技術經(jīng)濟指標數(shù)據(jù)(是目前賣方描述最詳盡的),并對韶鋼未來的發(fā)展戰(zhàn)略定位和與寶鋼集團重組的可能路徑做了討論。

韶鋼松山最新工序產(chǎn)能變化:

煉鐵:產(chǎn)能500~600萬噸,目前在運轉有3座高爐,750m3*1、2600m3*1、3200m3*1,原來5個高爐2009年相繼淘汰(300m3*2、350m3*3);

煉鋼:與3200m3配套,加了120t 轉爐,不銹鋼項目停止;

軋鋼:螺紋產(chǎn)能150萬噸、線材130萬噸、中厚板250萬噸。其中品種規(guī)格、軋機寬度、厚度進行改造;

韶鋼松山2010年1-5月份經(jīng)營情況:

生產(chǎn)銷售:2010年1-5月鐵185萬噸、鋼215萬噸、鋼材產(chǎn)量205萬噸,銷售約200萬噸;以前日銷售量1.5~1.6萬噸,目前降至8000噸(大部分是建筑用材下降),現(xiàn)在庫存19~20萬噸;

原材料成本:鐵礦石進口礦占比約60%-65%:目前在消化150~180美元/噸的高價鐵礦石庫存,4月120~140美元庫存,其中進口鐵礦60%-65%,其他國內采購,進口1/3為長協(xié);煤炭方面:目前公司精煤采購價約1600元/噸;而焦炭基本實現(xiàn)自給,原來160萬噸焦炭,其中自給100萬噸,隨著新焦爐投產(chǎn),少量外購,基本實現(xiàn)自給;

盈利:4月份噸鋼盈利(建材最高500~600元/噸、中厚板毛利400~500元/噸),5月上半月盈利較好,按目前鋼材價格毛利較低,并可能有虧損;公司定位:寶鋼入主后韶鋼定位尚未確定,目前盡職調查和資產(chǎn)評估做了,是進寶鋼還是進廣東鋼鐵集團尚未確定;

業(yè)績預測與投資建議:預計2010-2012年EPS 為0.12、0.23和0.38元,維持“審慎推薦-B”投資評級。


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