主題：首創(chuàng)股份：維持“推薦”評級


　　去年底及今年初，公司部分自來水廠所在地區(qū)的水價(jià)平均上漲了約30%，今年還有設(shè)計(jì)能力為62.5萬噸/日的控股污水處理廠將正式投產(chǎn)。隨著部分管網(wǎng)改造工程的完成，公司水廠產(chǎn)能利用率逐年上升。另外，今年公司部分水廠所在地區(qū)的給排水需求將會有明顯的反彈。公司目前參控股水務(wù)產(chǎn)能有1200萬噸，產(chǎn)能利用率為70%左右，預(yù)計(jì)在2012年總產(chǎn)能達(dá)到1500萬噸。預(yù)計(jì)公司今年水務(wù)業(yè)績增長將至少達(dá)到25%，2011-2012年年均增長約為13%。

　　公司下屬愛華市政環(huán)境工程公司將加大水務(wù)建設(shè)工程的規(guī)劃、設(shè)計(jì)、施工業(yè)務(wù)規(guī)模，這項(xiàng)業(yè)務(wù)在未來幾年內(nèi)具有持續(xù)性。目前公司下屬多個(gè)老城區(qū)水廠可能拆遷到郊區(qū)，重估價(jià)值很可能遠(yuǎn)高于土地的賬面價(jià)值。另外，公司在與地方政府的合作中提出了“水地聯(lián)做”的經(jīng)營模式，未來地產(chǎn)業(yè)務(wù)定位是做土地一級開發(fā)，目前?？谕恋匾患夐_發(fā)進(jìn)展順利。預(yù)計(jì)公司工程地產(chǎn)業(yè)務(wù)未來將有約15%的年均增長率。

　　預(yù)測公司2010-2012年每股收益分別為0.26元、0.31元和0.37元。公司是價(jià)值型投資品種，同時(shí)新建項(xiàng)目投產(chǎn)和土地一級開發(fā)有望帶來超預(yù)期的業(yè)績增長和股東回報(bào)率，維持“推薦”評級。



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