主題：魯泰A：成本優(yōu)勢明顯 出口無虞


　　原料成本優(yōu)勢明顯。棉花價格的快速上漲對公司基本沒有影響，公司今年生產(chǎn)所用的棉花成本已鎖定在不到1.9萬元/噸，遠低于目前市場上近3萬元/噸的價格，具有明顯的成本優(yōu)勢，公司產(chǎn)品也仍有提價的空間。

　　出口價格提升，高毛利率可保證。訂單飽滿，從短單恢復(fù)到4個月左右的長單。價格上調(diào)幅度約為8%，預(yù)計公司今年的毛利水平保持在32%-33%的水平。其中美國市場復(fù)蘇明顯，訂單量價齊升，歐洲、日本市場也比較穩(wěn)定。散單少，訂單集中于50個左右的固定客戶，使公司出口保持穩(wěn)定。

　　技術(shù)優(yōu)勢是公司未來前景看好的主要因素。色織工藝復(fù)雜、進入門檻高，除了巨額的設(shè)備購置成本和土地成本制約之外，經(jīng)驗豐富的專業(yè)技術(shù)人才和技術(shù)摸索中高昂的次品成本，是更為重要的限制條件。公司色織布產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，這一核心競爭優(yōu)勢短期內(nèi)難以被超越，預(yù)計國際服裝品牌商對公司面料的依賴在較長的一段時間內(nèi)還將持續(xù)。

　　國內(nèi)品牌建設(shè)還需時日。國內(nèi)市場拓展進展緩慢，戰(zhàn)略不夠清晰，2009年海外市場的波動拖延了內(nèi)銷市場的開拓進程。今年主要拓展以上海為中心的華東市場，預(yù)計國內(nèi)市場取得實質(zhì)性進展還需時日。

　　預(yù)計公司2010、2011年可以實現(xiàn)每股收益0.75元、0.87元，根據(jù)2010年7月26日收盤價8.43元計算，2010、2011年的PE分別為11倍和9.7倍，估值水平偏低，首次給予“買入”評級。

　　提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，東方財富網(wǎng)不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風(fēng)險。


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