主題：魯泰A：成本優(yōu)勢明顯 出口無虞


　　原料成本優(yōu)勢明顯。棉花價格的快速上漲對公司基本沒有影響，公司今年生產(chǎn)所用的棉花成本已鎖定在不到1.9萬元/噸，遠低于目前市場上近3萬元/噸的價格，具有明顯的成本優(yōu)勢，公司產(chǎn)品也仍有提價的空間。

　　出口價格提升，高毛利率可保證。訂單飽滿，從短單恢復到4個月左右的長單。價格上調幅度約為8%，預計公司今年的毛利水平保持在32%-33%的水平。其中美國市場復蘇明顯，訂單量價齊升，歐洲、日本市場也比較穩(wěn)定。散單少，訂單集中于50個左右的固定客戶，使公司出口保持穩(wěn)定。

　　技術優(yōu)勢是公司未來前景看好的主要因素。色織工藝復雜、進入門檻高，除了巨額的設備購置成本和土地成本制約之外，經(jīng)驗豐富的專業(yè)技術人才和技術摸索中高昂的次品成本，是更為重要的限制條件。公司色織布產(chǎn)品技術領先，這一核心競爭優(yōu)勢短期內難以被超越，預計國際服裝品牌商對公司面料的依賴在較長的一段時間內還將持續(xù)。

　　國內品牌建設還需時日。國內市場拓展進展緩慢，戰(zhàn)略不夠清晰，2009年海外市場的波動拖延了內銷市場的開拓進程。今年主要拓展以上海為中心的華東市場，預計國內市場取得實質性進展還需時日。

　　預計公司2010、2011年可以實現(xiàn)每股收益0.75元、0.87元，根據(jù)2010年7月26日收盤價8.43元計算，2010、2011年的PE分別為11倍和9.7倍，估值水平偏低，首次給予“買入”評級。

　　提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，東方財富網(wǎng)不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。


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