主題：中新藥業(yè)：業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng) 股價(jià)安全性高

事件：截至2010年6月30日，公司總資產(chǎn) 37.91 億元人民幣，同比增長(zhǎng) 3%，凈資產(chǎn) 16.94 億元人民幣，同比增長(zhǎng) 11%，；2010 年上半年，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 16.19 億元人民幣，同比增長(zhǎng) 20%；公司實(shí)現(xiàn)自營(yíng)利潤(rùn) 1.60 億元人民幣，同比增長(zhǎng) 58%；公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn) 1.88 億元人民幣，同比增長(zhǎng) 22%；攤薄后每股收益0.25元。

神光分析：

1、2010年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來自于銷售收入增加。23個(gè)大品種累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入72,595萬元，同比增長(zhǎng)7,876萬元，增幅12.2%。其中，速效救心丸累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售193萬條，實(shí)現(xiàn)銷售收入31,316萬元，同比增長(zhǎng)3,467萬元，增幅12.45%，毛利率保持在69%的高位。同時(shí)，清肺消炎丸、通脈養(yǎng)心丸、舒腦欣等多個(gè)大品種的銷售規(guī)模較上年增幅達(dá)30%以上。

2、上半年實(shí)現(xiàn)投資收益5374.32萬元，同比增加33%，主要是聯(lián)營(yíng)公司投資收益增加。公司參股的天津中美史可，貢獻(xiàn)投資收益4860.7萬元，占公司凈利潤(rùn)的25.89%，是投資收益中的主要構(gòu)成部分。預(yù)付賬款余額為12325.85萬元，增長(zhǎng)75%，預(yù)計(jì)是公司為了應(yīng)對(duì)中藥材漲價(jià)等因素，增大了采購(gòu)力度。

3、上半年公司的毛利率43%，和上年同期基本持平，二季度較一季度環(huán)比下降明顯。中藥材漲價(jià)趨勢(shì)已經(jīng)形成，公司的毛利率有下降的可能。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)10/11年市盈率分別是27倍、23倍，估值處于合理范圍的下限，股價(jià)安全性高


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