主題：長(zhǎng)期停牌公司復(fù)牌表現(xiàn)及投資價(jià)值分析

帶刺的玫瑰如何摘

　　
　　 ??長(zhǎng)期停牌公司復(fù)牌表現(xiàn)及投資價(jià)值分析

　　
　　 5月份以來(lái)，大盤(pán)走勢(shì)不溫不火，上證指數(shù)在3600點(diǎn)附近窄幅震蕩。與此同時(shí)，一些長(zhǎng)期停牌的公司復(fù)牌后，卻連續(xù)上演的高臺(tái)跳水行情，給波瀾不驚的股市帶來(lái)一絲漣漪。

　　
　　 基金游資“二人轉(zhuǎn)”

　　
　　 宏達(dá)股份跌停之旅剛剛結(jié)束，5月5日復(fù)牌的許繼電氣就再次上演了高臺(tái)跳水行情，5日、6日連續(xù)兩個(gè)交易日，許繼電氣無(wú)量跌停。7日，在巨大買(mǎi)單推動(dòng)下，該股曾一度打開(kāi)跌停板，但隨著空方的反撲，最終仍以跌停報(bào)收，成交金額高達(dá)103124萬(wàn)元，換手率達(dá)到20.30%。隨后幾天，許繼電氣依然頹勢(shì)不改。截至5月16日，許繼電氣收于17.43元，期間最大跌幅接近40%。

　　
　　 在許繼電氣的帶動(dòng)下，同日復(fù)牌的*ST耀華也沒(méi)能獨(dú)善其身。當(dāng)日，*ST耀華以漲停開(kāi)盤(pán)、以跌停報(bào)收。隨后的5個(gè)交易日，*ST耀華連連跌停。截至5月16日，*ST耀華期間最大跌幅達(dá)到31.39%。與之類似，5月12日復(fù)牌的金德發(fā)展、廣電電子、廣電信息、陽(yáng)光發(fā)展也表現(xiàn)不佳，截至5月16日，其最大跌幅分別為28.46%、23.83%、29.41%、28.48%。另外，因?qū)嵤┕筛姆桨笍?fù)牌的百大集團(tuán)、中國(guó)寶安也一次性下跌了20%以上。

　　
　　 毫無(wú)疑問(wèn)，復(fù)牌后補(bǔ)跌是這些股票大幅下跌的重要原因。自去年10月見(jiàn)頂以來(lái)，上證指數(shù)最高跌幅超過(guò)50%，今年以來(lái)最高跌幅也接近40%，在這種情況下，這些公司復(fù)牌后補(bǔ)跌并不出人意料。但在公司基本面沒(méi)有變化甚至有所好轉(zhuǎn)的情況下，這些公司的股價(jià)調(diào)整幅度之大、調(diào)整時(shí)間之短卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了補(bǔ)跌本身。

　　
　　 一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，從拋售主體來(lái)看，基金成了砸盤(pán)的“元兇”，游資則成了護(hù)盤(pán)的“使者”，這一點(diǎn)在宏達(dá)股份和許繼電氣身上表現(xiàn)得淋漓盡致。以許繼電氣為例，在多空雙方競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的5月7日，成交排行榜上賣(mài)出席位的前5名中有3家為機(jī)構(gòu)，全部為純賣(mài)出，合計(jì)約1.64億元，游資則在積極吸貨，凈買(mǎi)入約9760萬(wàn)元。這場(chǎng)博弈中，顯然以機(jī)構(gòu)為主的空方更占優(yōu)勢(shì)，截至收盤(pán)，仍有2萬(wàn)余手的賣(mài)單將該股牢牢封于跌停。

　　
　　 從長(zhǎng)期停牌公司復(fù)牌后的表現(xiàn)也可以看出，以機(jī)構(gòu)持有為主的公司拋壓最大、跌幅最深，以游資持有為主的公司表現(xiàn)則相對(duì)溫和。如基金重倉(cāng)持有的宏達(dá)股份、許繼電氣期間最大跌幅分別為55.64%、39.23%，而以游資為主的廣電電子、廣電信息、陽(yáng)光發(fā)展等，最大跌幅都在30%以內(nèi)?；鹨回炓詢r(jià)值投資的面目示人，在大盤(pán)處于3500點(diǎn)附近卻拼命砸盤(pán)，是基于流動(dòng)性管理需要還是對(duì)后市看淡，個(gè)中原因耐人尋味。

　　
　　 摘玫瑰也要防扎手

　　
　　 俗話說(shuō)：物極必反，否極泰來(lái)。隨著股價(jià)的連續(xù)下跌，有些長(zhǎng)期停牌公司估值水平漸趨合理，反彈行情一觸即發(fā)。

　　
　　 首先，從基本面來(lái)看，有些公司在停牌期間進(jìn)行了資產(chǎn)重組，基本面得到了較大改善。如*ST耀華擬以全部資產(chǎn)及負(fù)債與江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)所持江蘇鳳凰置業(yè)有限公司100％股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換，差額部分由公司向鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)非公開(kāi)發(fā)行股票購(gòu)買(mǎi)（發(fā)行價(jià)格為9.06元／股）。據(jù)公司預(yù)計(jì)，重組后公司具有良好的發(fā)展?jié)摿洼^強(qiáng)的盈利能力，每股凈資產(chǎn)將達(dá)到1.42元，2008年每股收益將達(dá)到0.27元。

　　
　　 同樣，平安信托通過(guò)收購(gòu)許繼集團(tuán)100%股權(quán)，從而間接持有許繼電氣29.9%股權(quán)后，許繼電氣也面臨著較好的發(fā)展前景。一方面，平安信托未來(lái)計(jì)劃將許繼集團(tuán)資產(chǎn)注入許繼電氣，實(shí)現(xiàn)許繼集團(tuán)整體上市；另一方面，平安信托承諾，向許繼集團(tuán)提供不少于40億元不低于5年期的無(wú)息資金支持，這對(duì)于具有技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，但缺乏資金的許繼電氣來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是“久旱逢甘霖”。

　　
　　 其次，從技術(shù)面來(lái)看，這些公司已經(jīng)超跌，短線面臨反彈。同時(shí)，由于前期連續(xù)無(wú)量跌停，主力并沒(méi)能夠完全逃出，在股價(jià)企穩(wěn)后，這些投資者也有回補(bǔ)股票攤低成本的動(dòng)力。另外，隨著一些股票投資價(jià)值的顯現(xiàn)，也引起了一定的搶籌行為。如許繼電氣在跌停板打開(kāi)后，成交量明顯放大，在5月7日換手率達(dá)到20.30%后，隨后分別為13.32%、10.03%、8.13%、9.31%。當(dāng)換手充分后，股價(jià)隨時(shí)都有可能反彈。

　　
　　 正是從這兩個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，參與這類股票一要看投資價(jià)值，二要看投資時(shí)機(jī)，只有股價(jià)被明顯低估，同時(shí)又換手充分的個(gè)股才有參與的價(jià)值。但需要注意的是，有些股票由于主力出于種種考慮，出貨意愿堅(jiān)決，對(duì)這些股票還應(yīng)適時(shí)回避，如宏達(dá)股份。另外，參與這類股票時(shí)，還要考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。



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