主題：長期停牌公司復(fù)牌表現(xiàn)及投資價值分析

帶刺的玫瑰如何摘

　　
　　 ??長期停牌公司復(fù)牌表現(xiàn)及投資價值分析

　　
　　 5月份以來，大盤走勢不溫不火，上證指數(shù)在3600點附近窄幅震蕩。與此同時，一些長期停牌的公司復(fù)牌后，卻連續(xù)上演的高臺跳水行情，給波瀾不驚的股市帶來一絲漣漪。

　　
　　 基金游資“二人轉(zhuǎn)”

　　
　　 宏達(dá)股份跌停之旅剛剛結(jié)束，5月5日復(fù)牌的許繼電氣就再次上演了高臺跳水行情，5日、6日連續(xù)兩個交易日，許繼電氣無量跌停。7日，在巨大買單推動下，該股曾一度打開跌停板，但隨著空方的反撲，最終仍以跌停報收，成交金額高達(dá)103124萬元，換手率達(dá)到20.30%。隨后幾天，許繼電氣依然頹勢不改。截至5月16日，許繼電氣收于17.43元，期間最大跌幅接近40%。

　　
　　 在許繼電氣的帶動下，同日復(fù)牌的*ST耀華也沒能獨善其身。當(dāng)日，*ST耀華以漲停開盤、以跌停報收。隨后的5個交易日，*ST耀華連連跌停。截至5月16日，*ST耀華期間最大跌幅達(dá)到31.39%。與之類似，5月12日復(fù)牌的金德發(fā)展、廣電電子、廣電信息、陽光發(fā)展也表現(xiàn)不佳，截至5月16日，其最大跌幅分別為28.46%、23.83%、29.41%、28.48%。另外，因?qū)嵤┕筛姆桨笍?fù)牌的百大集團、中國寶安也一次性下跌了20%以上。

　　
　　 毫無疑問，復(fù)牌后補跌是這些股票大幅下跌的重要原因。自去年10月見頂以來，上證指數(shù)最高跌幅超過50%，今年以來最高跌幅也接近40%，在這種情況下，這些公司復(fù)牌后補跌并不出人意料。但在公司基本面沒有變化甚至有所好轉(zhuǎn)的情況下，這些公司的股價調(diào)整幅度之大、調(diào)整時間之短卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了補跌本身。

　　
　　 一個有意思的現(xiàn)象是，從拋售主體來看，基金成了砸盤的“元兇”，游資則成了護(hù)盤的“使者”，這一點在宏達(dá)股份和許繼電氣身上表現(xiàn)得淋漓盡致。以許繼電氣為例，在多空雙方競爭最為激烈的5月7日，成交排行榜上賣出席位的前5名中有3家為機構(gòu)，全部為純賣出，合計約1.64億元，游資則在積極吸貨，凈買入約9760萬元。這場博弈中，顯然以機構(gòu)為主的空方更占優(yōu)勢，截至收盤，仍有2萬余手的賣單將該股牢牢封于跌停。

　　
　　 從長期停牌公司復(fù)牌后的表現(xiàn)也可以看出，以機構(gòu)持有為主的公司拋壓最大、跌幅最深，以游資持有為主的公司表現(xiàn)則相對溫和。如基金重倉持有的宏達(dá)股份、許繼電氣期間最大跌幅分別為55.64%、39.23%，而以游資為主的廣電電子、廣電信息、陽光發(fā)展等，最大跌幅都在30%以內(nèi)?；鹨回炓詢r值投資的面目示人，在大盤處于3500點附近卻拼命砸盤，是基于流動性管理需要還是對后市看淡，個中原因耐人尋味。

　　
　　 摘玫瑰也要防扎手

　　
　　 俗話說：物極必反，否極泰來。隨著股價的連續(xù)下跌，有些長期停牌公司估值水平漸趨合理，反彈行情一觸即發(fā)。

　　
　　 首先，從基本面來看，有些公司在停牌期間進(jìn)行了資產(chǎn)重組，基本面得到了較大改善。如*ST耀華擬以全部資產(chǎn)及負(fù)債與江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F所持江蘇鳳凰置業(yè)有限公司100％股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換，差額部分由公司向鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F非公開發(fā)行股票購買（發(fā)行價格為9.06元／股）。據(jù)公司預(yù)計，重組后公司具有良好的發(fā)展?jié)摿洼^強的盈利能力，每股凈資產(chǎn)將達(dá)到1.42元，2008年每股收益將達(dá)到0.27元。

　　
　　 同樣，平安信托通過收購許繼集團100%股權(quán)，從而間接持有許繼電氣29.9%股權(quán)后，許繼電氣也面臨著較好的發(fā)展前景。一方面，平安信托未來計劃將許繼集團資產(chǎn)注入許繼電氣，實現(xiàn)許繼集團整體上市；另一方面，平安信托承諾，向許繼集團提供不少于40億元不低于5年期的無息資金支持，這對于具有技術(shù)和市場優(yōu)勢，但缺乏資金的許繼電氣來說，無疑是“久旱逢甘霖”。

　　
　　 其次，從技術(shù)面來看，這些公司已經(jīng)超跌，短線面臨反彈。同時，由于前期連續(xù)無量跌停，主力并沒能夠完全逃出，在股價企穩(wěn)后，這些投資者也有回補股票攤低成本的動力。另外，隨著一些股票投資價值的顯現(xiàn)，也引起了一定的搶籌行為。如許繼電氣在跌停板打開后，成交量明顯放大，在5月7日換手率達(dá)到20.30%后，隨后分別為13.32%、10.03%、8.13%、9.31%。當(dāng)換手充分后，股價隨時都有可能反彈。

　　
　　 正是從這兩個意義上來說，參與這類股票一要看投資價值，二要看投資時機，只有股價被明顯低估，同時又換手充分的個股才有參與的價值。但需要注意的是，有些股票由于主力出于種種考慮，出貨意愿堅決，對這些股票還應(yīng)適時回避，如宏達(dá)股份。另外，參與這類股票時，還要考慮系統(tǒng)性風(fēng)險的影響。



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