主題：北京旅游：瘦身擴張旅游主業(yè)

正因為帶著“北京”兩個字，北京旅游在奧運概念股中表現(xiàn)搶眼。即使大盤回調(diào)， 業(yè)績糟糕也沒能拖累公司的股價，僅僅 6000 多萬股的流通盤更是為游資炒作提供了得天獨厚的便利條件。所以，盡管很少有券商注意到這只股票， 機構(gòu)投資者的身影也從未出現(xiàn)在其前 10 大無限售條件流通股東之列， 但該股卻一直表現(xiàn)活躍。那么，北京旅游究竟是家什么樣的公司？ 在多大程度上受益奧運？

　　 奧運刺激股價飛漲

　　 盡管從 1998 年初上市以來業(yè)績平平， 但是在投資者做多奧運概念股的背景下， 北京旅游從去年初開始強勁上揚， 一年內(nèi)最高漲幅達到 367%，換手率也一度達到 17%~18%，交投非?；钴S。北京旅游的經(jīng)營收入主要來自于旅游服務(wù)和商業(yè)銷售， 其中旅游服務(wù)的收入來源主要是潭柘寺、戒臺寺、靈山、妙峰山景區(qū)的門票收入。據(jù)公司方面稱，這部分收入約占 60%，而公司下屬的龍泉賓館和百花速 8 的酒店收入則約占 40%。 公司商業(yè)銷售主要包括百花商場和百花出租汽車公司等業(yè)務(wù)，從 2007 年年報來看，公司這塊業(yè)務(wù)收入增長遠遠快于酒店和景區(qū)業(yè)務(wù)，但是成本比收入增長得更快，毛利率同比下降了 300%。

　　 由于地處北京， 奧運帶來的商機自是不可錯失。公司于去年 12 月成立了奧運產(chǎn)品研發(fā)小組， 制定了2008 年景區(qū)和奧運市場策略和銷售政策。 去年還在天津成立了辦事處，并針對河北市場進行市場促銷。同時， 公司集散中心推出 “走進社區(qū)”活動，與國旅總社、北京市旅游咨詢服務(wù)中心合作建立 56 家散客咨詢點， 并與門頭溝旅游聯(lián)合體等9 家單位建立合作咨詢點。

　　 值得注意的是， 雖然公司在北京地區(qū)僅擁有龍泉賓館和百花速 8兩家賓館， 但也有可能直接受益于奧運會。 因為不僅賓館所在的門頭溝區(qū)距離北京的公主墳僅有 20 多分鐘車程，而且，像自行車比賽等部分賽事也安排在北京西部的賽場舉辦， 這對北京旅游來說將是極大的利好因素。

　　 難盡人意的年度業(yè)績

　　 雖然頭頂奧運光環(huán)， 但北京旅游 2007 年的業(yè)績并不能讓人滿意。從年報來看， 公司 2007 年 EPS 為0.0812 元，凈利潤率僅為 7.67%，每股經(jīng)營現(xiàn)金流依然保持負值， 而從負債結(jié)構(gòu)上說， 公司的債務(wù)主要為流動負債， 短期內(nèi)將面臨較大的償債壓力。公司最新公告稱，因為現(xiàn)金緊張， 無力償還國家開發(fā)銀行第一期 1400 萬借款，國開行今年 2 月 2日稱將對公司提起訴訟， 而 4 月 2日， 公司又因未及時償還農(nóng)行石景山支行 720 萬貸款而收到法院的判決書，目前這筆賬款仍未償付。

　　 公司在年報中承認，“未能完成公司制定的 2007 年度經(jīng)營計劃”。其解釋的主要原因是 2006 年公司把水泥廠等與主業(yè)非相關(guān)的資產(chǎn)剝離，造成收入和利潤下降。 此外，龍泉風(fēng)味軒出售及龍泉賓館所屬俱樂部承包期滿等原因造成經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比有所減少。 2007 年，阜石路、108 和 109 國道改建，西六環(huán)的修建，對龍泉賓館、妙峰山分公司和靈山分公司收入將造成較大影響。

　　 今年一季度，公司經(jīng)營情況更不樂觀， 凈利潤同比增長為-88.38%，EPS 為-0.07。 從 2007 年年報中可以看出， 公司交易性金融資產(chǎn)從2006 年末的 10 萬元猛增到 2007年末的 1533.25 萬元。 這些交易性金融資產(chǎn)主要為中油化建、 安泰集團、綿世股份、新湖中寶等。 隨著二級市場從去年四季度來的調(diào)整，這些股票也出現(xiàn)了不小的跌幅， 以其重倉股中油化建為例， 目前已經(jīng)從高位回調(diào)了約 50%，這對公司一季度的利潤也產(chǎn)生了很大影響。

　　 再度瘦身以擴張旅游主業(yè)

　　 2007 年，公司確立了以景區(qū)經(jīng)營管理、 酒店管理服務(wù)和投資為公司三大主業(yè)的發(fā)展思路， 把一些不良資產(chǎn)和與旅游酒店主業(yè)相關(guān)度較小的資產(chǎn)剝離， 優(yōu)化了公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 去年， 北京旅游兩次出售資產(chǎn)， 分別以 863.26 萬元和 1100 萬元的價格賣出和平綠色分公司和北京龍泉時空隧道娛樂有限公司全部股權(quán)。據(jù)媒體報道說，公司正在北京尋覓新的酒店項目， 以擴充其酒店業(yè)務(wù)。 不過，除了 2006 年公司參股武夷山國際花園酒店 30%股權(quán)外公司方面表示， 因為北京酒店業(yè)收購價格過高， 目前暫時還沒有新的動作。

　　 公司瘦身不是從去年才開始的。 以前北京旅游的經(jīng)營范圍不僅包括旅游、景區(qū)，甚至是水泥建材食品包裝、 五金交電等都曾有所涉及， 繁雜的輔業(yè)使得公司定位一直很模糊。 京西南城投資發(fā)展有限公司入主后， 對公司業(yè)務(wù)進行了大規(guī)模整合，剝離盈利能力差的業(yè)務(wù)，并將旅游酒店業(yè)作為公司的發(fā)展方向。

　　 招商證券研究員蘇平認為，門頭溝區(qū)制定了“重點發(fā)展文化娛樂商業(yè)服務(wù)、 旅游服務(wù)等綜合服務(wù)產(chǎn)業(yè)”的戰(zhàn)略規(guī)劃，并且門頭溝新南城地區(qū)距天安門不足 25 公里，蓮石路通車后， 距市中心僅 10 分鐘車程首鋼搬遷后， 以前困擾該地區(qū)的環(huán)境污染問題將大為緩解， 北京旅游經(jīng)營環(huán)境將進一步改善。



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