主題：北京旅游：瘦身擴(kuò)張旅游主業(yè)

正因?yàn)閹е氨本眱蓚€(gè)字，北京旅游在奧運(yùn)概念股中表現(xiàn)搶眼。即使大盤回調(diào)， 業(yè)績(jī)?cè)愀庖矝](méi)能拖累公司的股價(jià)，僅僅 6000 多萬(wàn)股的流通盤更是為游資炒作提供了得天獨(dú)厚的便利條件。所以，盡管很少有券商注意到這只股票， 機(jī)構(gòu)投資者的身影也從未出現(xiàn)在其前 10 大無(wú)限售條件流通股東之列， 但該股卻一直表現(xiàn)活躍。那么，北京旅游究竟是家什么樣的公司？ 在多大程度上受益奧運(yùn)？

　　 奧運(yùn)刺激股價(jià)飛漲

　　 盡管從 1998 年初上市以來(lái)業(yè)績(jī)平平， 但是在投資者做多奧運(yùn)概念股的背景下， 北京旅游從去年初開(kāi)始強(qiáng)勁上揚(yáng)， 一年內(nèi)最高漲幅達(dá)到 367%，換手率也一度達(dá)到 17%~18%，交投非?；钴S。北京旅游的經(jīng)營(yíng)收入主要來(lái)自于旅游服務(wù)和商業(yè)銷售， 其中旅游服務(wù)的收入來(lái)源主要是潭柘寺、戒臺(tái)寺、靈山、妙峰山景區(qū)的門票收入。據(jù)公司方面稱，這部分收入約占 60%，而公司下屬的龍泉賓館和百花速 8 的酒店收入則約占 40%。 公司商業(yè)銷售主要包括百花商場(chǎng)和百花出租汽車公司等業(yè)務(wù)，從 2007 年年報(bào)來(lái)看，公司這塊業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于酒店和景區(qū)業(yè)務(wù)，但是成本比收入增長(zhǎng)得更快，毛利率同比下降了 300%。

　　 由于地處北京， 奧運(yùn)帶來(lái)的商機(jī)自是不可錯(cuò)失。公司于去年 12 月成立了奧運(yùn)產(chǎn)品研發(fā)小組， 制定了2008 年景區(qū)和奧運(yùn)市場(chǎng)策略和銷售政策。 去年還在天津成立了辦事處，并針對(duì)河北市場(chǎng)進(jìn)行市場(chǎng)促銷。同時(shí)， 公司集散中心推出 “走進(jìn)社區(qū)”活動(dòng)，與國(guó)旅總社、北京市旅游咨詢服務(wù)中心合作建立 56 家散客咨詢點(diǎn)， 并與門頭溝旅游聯(lián)合體等9 家單位建立合作咨詢點(diǎn)。

　　 值得注意的是， 雖然公司在北京地區(qū)僅擁有龍泉賓館和百花速 8兩家賓館， 但也有可能直接受益于奧運(yùn)會(huì)。 因?yàn)椴粌H賓館所在的門頭溝區(qū)距離北京的公主墳僅有 20 多分鐘車程，而且，像自行車比賽等部分賽事也安排在北京西部的賽場(chǎng)舉辦， 這對(duì)北京旅游來(lái)說(shuō)將是極大的利好因素。

　　 難盡人意的年度業(yè)績(jī)

　　 雖然頭頂奧運(yùn)光環(huán)， 但北京旅游 2007 年的業(yè)績(jī)并不能讓人滿意。從年報(bào)來(lái)看， 公司 2007 年 EPS 為0.0812 元，凈利潤(rùn)率僅為 7.67%，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流依然保持負(fù)值， 而從負(fù)債結(jié)構(gòu)上說(shuō)， 公司的債務(wù)主要為流動(dòng)負(fù)債， 短期內(nèi)將面臨較大的償債壓力。公司最新公告稱，因?yàn)楝F(xiàn)金緊張， 無(wú)力償還國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行第一期 1400 萬(wàn)借款，國(guó)開(kāi)行今年 2 月 2日稱將對(duì)公司提起訴訟， 而 4 月 2日， 公司又因未及時(shí)償還農(nóng)行石景山支行 720 萬(wàn)貸款而收到法院的判決書，目前這筆賬款仍未償付。

　　 公司在年報(bào)中承認(rèn)，“未能完成公司制定的 2007 年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃”。其解釋的主要原因是 2006 年公司把水泥廠等與主業(yè)非相關(guān)的資產(chǎn)剝離，造成收入和利潤(rùn)下降。 此外，龍泉風(fēng)味軒出售及龍泉賓館所屬俱樂(lè)部承包期滿等原因造成經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比有所減少。 2007 年，阜石路、108 和 109 國(guó)道改建，西六環(huán)的修建，對(duì)龍泉賓館、妙峰山分公司和靈山分公司收入將造成較大影響。

　　 今年一季度，公司經(jīng)營(yíng)情況更不樂(lè)觀， 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為-88.38%，EPS 為-0.07。 從 2007 年年報(bào)中可以看出， 公司交易性金融資產(chǎn)從2006 年末的 10 萬(wàn)元猛增到 2007年末的 1533.25 萬(wàn)元。 這些交易性金融資產(chǎn)主要為中油化建、 安泰集團(tuán)、綿世股份、新湖中寶等。 隨著二級(jí)市場(chǎng)從去年四季度來(lái)的調(diào)整，這些股票也出現(xiàn)了不小的跌幅， 以其重倉(cāng)股中油化建為例， 目前已經(jīng)從高位回調(diào)了約 50%，這對(duì)公司一季度的利潤(rùn)也產(chǎn)生了很大影響。

　　 再度瘦身以擴(kuò)張旅游主業(yè)

　　 2007 年，公司確立了以景區(qū)經(jīng)營(yíng)管理、 酒店管理服務(wù)和投資為公司三大主業(yè)的發(fā)展思路， 把一些不良資產(chǎn)和與旅游酒店主業(yè)相關(guān)度較小的資產(chǎn)剝離， 優(yōu)化了公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 去年， 北京旅游兩次出售資產(chǎn)， 分別以 863.26 萬(wàn)元和 1100 萬(wàn)元的價(jià)格賣出和平綠色分公司和北京龍泉時(shí)空隧道娛樂(lè)有限公司全部股權(quán)。據(jù)媒體報(bào)道說(shuō)，公司正在北京尋覓新的酒店項(xiàng)目， 以擴(kuò)充其酒店業(yè)務(wù)。 不過(guò)，除了 2006 年公司參股武夷山國(guó)際花園酒店 30%股權(quán)外公司方面表示， 因?yàn)楸本┚频陿I(yè)收購(gòu)價(jià)格過(guò)高， 目前暫時(shí)還沒(méi)有新的動(dòng)作。

　　 公司瘦身不是從去年才開(kāi)始的。 以前北京旅游的經(jīng)營(yíng)范圍不僅包括旅游、景區(qū)，甚至是水泥建材食品包裝、 五金交電等都曾有所涉及， 繁雜的輔業(yè)使得公司定位一直很模糊。 京西南城投資發(fā)展有限公司入主后， 對(duì)公司業(yè)務(wù)進(jìn)行了大規(guī)模整合，剝離盈利能力差的業(yè)務(wù)，并將旅游酒店業(yè)作為公司的發(fā)展方向。

　　 招商證券研究員蘇平認(rèn)為，門頭溝區(qū)制定了“重點(diǎn)發(fā)展文化娛樂(lè)商業(yè)服務(wù)、 旅游服務(wù)等綜合服務(wù)產(chǎn)業(yè)”的戰(zhàn)略規(guī)劃，并且門頭溝新南城地區(qū)距天安門不足 25 公里，蓮石路通車后， 距市中心僅 10 分鐘車程首鋼搬遷后， 以前困擾該地區(qū)的環(huán)境污染問(wèn)題將大為緩解， 北京旅游經(jīng)營(yíng)環(huán)境將進(jìn)一步改善。



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