主題：中青旅：多元化經(jīng)營(yíng)的成功實(shí)踐者

　　事件：近期，我們對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研

　　投資要點(diǎn)總結(jié)如下：

行情危險(xiǎn)!散戶應(yīng)該盡快離場(chǎng)? 哪些股票值得滿倉(cāng)買入? 某些股很可能還要漲50%！ 機(jī)構(gòu)資金目前已發(fā)生大變化 　　一。會(huì)獎(jiǎng)及景區(qū)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，房地產(chǎn)明年迎來(lái)大結(jié)算

　　1。會(huì)展旅游業(yè)務(wù)：業(yè)務(wù)全國(guó)領(lǐng)先，服務(wù)縱深整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈2010年上半年，公司會(huì)展旅游業(yè)務(wù)獲得了快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)收入3.71億元，同比大幅增長(zhǎng)64%，毛利率10.56%，高于國(guó)旅6%—8%的水平，在行業(yè)內(nèi)持續(xù)領(lǐng)跑。鑒于我國(guó)會(huì)獎(jiǎng)旅游市場(chǎng)的快速發(fā)展，我們預(yù)計(jì)公司的會(huì)展業(yè)務(wù)將保持快速的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　2。景區(qū)業(yè)務(wù)：烏鎮(zhèn)增長(zhǎng)潛力看好，古北水鎮(zhèn)項(xiàng)目尚處前期準(zhǔn)備階段2010年上半年烏鎮(zhèn)景區(qū)繼續(xù)保持了高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，共接待游客219萬(wàn)人次，較去年同期增長(zhǎng)45%；實(shí)現(xiàn)銷售收入1.90億元，較去年同期增長(zhǎng)37%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.72億元，較去年同期增長(zhǎng)50%。

　　3。房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)：慈溪玫瑰園明年迎來(lái)大結(jié)算。房地產(chǎn)是公司策略性投資業(yè)務(wù)之一。上半年，中青旅綠城實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.81億元，下半年因無(wú)交付項(xiàng)目，房地產(chǎn)今年的利潤(rùn)貢獻(xiàn)將同比大幅下降。目前，慈溪玫瑰園項(xiàng)目工程進(jìn)展順利，已累計(jì)預(yù)售5.39億元。今年實(shí)施的房產(chǎn)新政對(duì)公司的影響不大，一方面，慈溪雖是浙江省的二線城市，但人均可支配收入超過(guò)26000元/年，全省居首，擁有強(qiáng)大的購(gòu)買能力；與此同時(shí)，慈溪市中心區(qū)域目前可售房源不多，高檔樓盤的供給更是有限。因此，我們預(yù)計(jì)玫瑰園項(xiàng)目明后年將如期交房結(jié)算，為公司貢獻(xiàn)可觀利潤(rùn)。

　　二。盈利預(yù)測(cè)：

　　公司的多元化經(jīng)營(yíng)十分成功，我們看好其未來(lái)發(fā)展。預(yù)計(jì)2010年、2011年的EPS分別為0.54元、0.77元，對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)分類估值結(jié)果為20元，給予“增持”評(píng)級(jí)。



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