主題：中青旅：多元化經(jīng)營的成功實踐者

　　事件：近期，我們對公司進行了調(diào)研

　　投資要點總結(jié)如下：

行情危險!散戶應(yīng)該盡快離場? 哪些股票值得滿倉買入? 某些股很可能還要漲50%！ 機構(gòu)資金目前已發(fā)生大變化 　　一。會獎及景區(qū)業(yè)務(wù)增長強勁，房地產(chǎn)明年迎來大結(jié)算

　　1。會展旅游業(yè)務(wù)：業(yè)務(wù)全國領(lǐng)先，服務(wù)縱深整個產(chǎn)業(yè)鏈2010年上半年，公司會展旅游業(yè)務(wù)獲得了快速發(fā)展，實現(xiàn)收入3.71億元，同比大幅增長64%，毛利率10.56%，高于國旅6%—8%的水平，在行業(yè)內(nèi)持續(xù)領(lǐng)跑。鑒于我國會獎旅游市場的快速發(fā)展，我們預計公司的會展業(yè)務(wù)將保持快速的增長趨勢。

　　2。景區(qū)業(yè)務(wù)：烏鎮(zhèn)增長潛力看好，古北水鎮(zhèn)項目尚處前期準備階段2010年上半年烏鎮(zhèn)景區(qū)繼續(xù)保持了高增長態(tài)勢，共接待游客219萬人次，較去年同期增長45%；實現(xiàn)銷售收入1.90億元，較去年同期增長37%；實現(xiàn)凈利潤0.72億元，較去年同期增長50%。

　　3。房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)：慈溪玫瑰園明年迎來大結(jié)算。房地產(chǎn)是公司策略性投資業(yè)務(wù)之一。上半年，中青旅綠城實現(xiàn)凈利潤0.81億元，下半年因無交付項目，房地產(chǎn)今年的利潤貢獻將同比大幅下降。目前，慈溪玫瑰園項目工程進展順利，已累計預售5.39億元。今年實施的房產(chǎn)新政對公司的影響不大，一方面，慈溪雖是浙江省的二線城市，但人均可支配收入超過26000元/年，全省居首，擁有強大的購買能力；與此同時，慈溪市中心區(qū)域目前可售房源不多，高檔樓盤的供給更是有限。因此，我們預計玫瑰園項目明后年將如期交房結(jié)算，為公司貢獻可觀利潤。

　　二。盈利預測：

　　公司的多元化經(jīng)營十分成功，我們看好其未來發(fā)展。預計2010年、2011年的EPS分別為0.54元、0.77元，對各項業(yè)務(wù)分類估值結(jié)果為20元，給予“增持”評級。



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