主題：峨眉山A：受益于中西部崛起 主業(yè)增長(zhǎng)確定


　　2010年9月9日,我們會(huì)見(jiàn)了峨眉山董事會(huì)秘書(shū)張華仙女士和董事會(huì)秘書(shū)辦公室職員黃女士,就公司相關(guān)情況進(jìn)行了深入交流。

　　受益于中西部經(jīng)濟(jì)崛起,景區(qū)將迎來(lái)一輪繁榮。景區(qū)的核心吸引力包括深厚的佛教文化和中山區(qū)的生態(tài)猴區(qū),同時(shí)受益于成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃,中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的崛起使城鎮(zhèn)居民人均可支配收入提高,帶來(lái)的初級(jí)旅游需求仍以觀光游為主,成渝地區(qū)較大的人口基數(shù)將為峨眉山輸送大量的游客。我們預(yù)計(jì)景區(qū)下半年游客增速將達(dá)到20%,全年接待游客218萬(wàn)人次。

　　交通便利性改善,未來(lái)三年游客增速確定。2012年即通車(chē)的成綿樂(lè)城際鐵路將大大提升本地游客的進(jìn)山便利性,峨眉山景區(qū)有望發(fā)展成為成渝地區(qū)游客的周末旅游目的地,成渝地區(qū)人口1.13億,與長(zhǎng)三角地區(qū)人口數(shù)相當(dāng),我們預(yù)計(jì)景區(qū)未來(lái)三年將保持10%-15%的游客增速,凈利潤(rùn)復(fù)合增速20%。

　　景區(qū)門(mén)票提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈。景區(qū)目前執(zhí)行旺季票價(jià)150元/人次,在四大佛教名山中門(mén)票價(jià)格最低。我們認(rèn)為景區(qū)提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈,依據(jù)相關(guān)政策規(guī)定,景區(qū)2011年4月份即可申請(qǐng)?zhí)醿r(jià)25%。

　　我們預(yù)計(jì)公司10-12年EPS0.49元、0.62元、0.74元,對(duì)應(yīng)PE43倍、34倍、29倍。在公司主營(yíng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng),同時(shí)具有門(mén)票提價(jià)預(yù)期與資源整合預(yù)期的前提下,建議投資者積極關(guān)注,但是考慮到目前的估值壓力,我們暫時(shí)給予增持評(píng)級(jí),待股價(jià)回調(diào)時(shí)投資者可積極參與。


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