主題：峨眉山A：受益于中西部崛起 主業(yè)增長確定


　　2010年9月9日,我們會見了峨眉山董事會秘書張華仙女士和董事會秘書辦公室職員黃女士,就公司相關(guān)情況進(jìn)行了深入交流。

　　受益于中西部經(jīng)濟(jì)崛起,景區(qū)將迎來一輪繁榮。景區(qū)的核心吸引力包括深厚的佛教文化和中山區(qū)的生態(tài)猴區(qū),同時受益于成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃,中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的崛起使城鎮(zhèn)居民人均可支配收入提高,帶來的初級旅游需求仍以觀光游為主,成渝地區(qū)較大的人口基數(shù)將為峨眉山輸送大量的游客。我們預(yù)計景區(qū)下半年游客增速將達(dá)到20%,全年接待游客218萬人次。

　　交通便利性改善,未來三年游客增速確定。2012年即通車的成綿樂城際鐵路將大大提升本地游客的進(jìn)山便利性,峨眉山景區(qū)有望發(fā)展成為成渝地區(qū)游客的周末旅游目的地,成渝地區(qū)人口1.13億,與長三角地區(qū)人口數(shù)相當(dāng),我們預(yù)計景區(qū)未來三年將保持10%-15%的游客增速,凈利潤復(fù)合增速20%。

　　景區(qū)門票提價預(yù)期強烈。景區(qū)目前執(zhí)行旺季票價150元/人次,在四大佛教名山中門票價格最低。我們認(rèn)為景區(qū)提價預(yù)期強烈,依據(jù)相關(guān)政策規(guī)定,景區(qū)2011年4月份即可申請?zhí)醿r25%。

　　我們預(yù)計公司10-12年EPS0.49元、0.62元、0.74元,對應(yīng)PE43倍、34倍、29倍。在公司主營業(yè)績快速增長,同時具有門票提價預(yù)期與資源整合預(yù)期的前提下,建議投資者積極關(guān)注,但是考慮到目前的估值壓力,我們暫時給予增持評級,待股價回調(diào)時投資者可積極參與。


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