主題：中青旅：打造旅游托拉斯 估值有待修復(fù)


　　中青旅(16.44,0.05,0.31%)前三季度經(jīng)營收益出現(xiàn)超預(yù)期的增長，各大業(yè)務(wù)板塊均是大幅增長，其中公司出境游業(yè)務(wù)收入同比增長101%、旅行社收入同比增長49%、自由行業(yè)務(wù)收入年同比增長136%、會(huì)展業(yè)務(wù)收入同比增長78%、旗下創(chuàng)格科技的H3C代理業(yè)務(wù)和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入同比增長30%、烏鎮(zhèn)景區(qū)業(yè)務(wù)受益于世博會(huì)輻射拉動(dòng)，業(yè)務(wù)收入與接待人數(shù)同比分別增長60.8%、83.9%。此外，公司的酒店業(yè)務(wù)同比增長了13%；彩票業(yè)務(wù)同比增長率為11%。與此同時(shí)，公司毛利率環(huán)比下降4.8、同比下降了2.6%。綜合顯示，公司經(jīng)營出在一個(gè)旺盛期。

　　盡管整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)受調(diào)控影響烏云蓋頂，但公司今年的地產(chǎn)業(yè)務(wù)卻提前結(jié)出了碩果，慈溪項(xiàng)目一、二期目前預(yù)售收入已經(jīng)超過14 億元，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2011年9月份竣工交付，因此，已基本鎖定了地產(chǎn)項(xiàng)目在2011年的利潤。

　　從烏鎮(zhèn)景區(qū)項(xiàng)目嘗到甜頭之后，公司開始重點(diǎn)投資景區(qū)業(yè)務(wù)的深度開發(fā)和打造連鎖經(jīng)營模式，位于北京的古北水鎮(zhèn)項(xiàng)目目前已經(jīng)完成登記備案手續(xù)，從2013年開始將為公司景區(qū)業(yè)務(wù)增添新的增長動(dòng)力。此外，公司已準(zhǔn)備分拆烏鎮(zhèn)景區(qū)旅游資產(chǎn)赴香港上市，公司貫穿整個(gè)旅游產(chǎn)業(yè)鏈的“托拉斯”儼然已經(jīng)成型。

　　從公司業(yè)務(wù)模塊來看，會(huì)展業(yè)務(wù)與景區(qū)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為后期最可靠的利潤增長點(diǎn)。目前公司對(duì)應(yīng)2010年和2011年一致性預(yù)期PE分別只為25倍和23倍，遠(yuǎn)低于旅游行業(yè)47倍PE的平均估值水平，具備了估值修復(fù)的投資機(jī)會(huì)


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。