主題：中青旅:旅游主業(yè)高速增長,長期看好


　　公司公布2010年三季報(bào):營業(yè)收入42億元，同比增長14%;綜合毛利率22.3%，同比減少2.5%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2.02億元，同比增長12.3%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.49元;扣非后每股收益0.41元，同比增長36.39%。

　　旅游主業(yè)持續(xù)高增長，古北水鎮(zhèn)催生想象空間。報(bào)告期內(nèi)入境旅游業(yè)務(wù)仍處于逐步復(fù)蘇過程中，與去年基本持平;公民旅游營業(yè)收入較2009年同期增長71%，其中出境旅游業(yè)務(wù)同比增長101%，國內(nèi)旅游業(yè)務(wù)同比增長23%;自由行業(yè)務(wù)，前三季度營業(yè)收入較2009年同期增長136%。會(huì)展業(yè)務(wù)同期增長78%。

　　烏鎮(zhèn)景區(qū)受益世博明顯，古北水鎮(zhèn)值得期待。受益世博，烏鎮(zhèn)業(yè)績(jī)繼續(xù)超預(yù)期，收入和接待人數(shù)同比增幅分別為60.75%和83.93%，其靚麗業(yè)績(jī)有助于烏鎮(zhèn)高市盈率登陸港股，同時(shí)也更加增添了我們對(duì)古北水鎮(zhèn)旅游項(xiàng)目的信心。

　　關(guān)注公司旅游主業(yè)的發(fā)展，持續(xù)看好。我們認(rèn)為公司較強(qiáng)的資源整合能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力有助于其旅游主業(yè)盈利能力的提升，2011年高毛率的入境游業(yè)務(wù)將迎來全面恢復(fù)，同時(shí)慈溪地產(chǎn)項(xiàng)目也將進(jìn)入結(jié)算期，增厚公司業(yè)績(jī)。2012年古北水鎮(zhèn)有望投入運(yùn)營，烏鎮(zhèn)對(duì)公司的權(quán)益利潤貢獻(xiàn)也將步入上升通道。短期內(nèi)股價(jià)催化劑:古北水鎮(zhèn)規(guī)劃出臺(tái)、烏鎮(zhèn)H股估值超預(yù)期。保守預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益0.52元、0.62元、0.73元，對(duì)應(yīng)PE33.3倍、27.7倍、23.7倍，給予買入評(píng)級(jí)。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。