主題：康緣藥業(yè)：成本上升拖累利潤增長

2010 年 3 季度業(yè)績低于預(yù)期：
2010 年 1-9 月份公司取得收入 9.5 億元，同比增長 37%，
符合預(yù)期。受成本上升影響，前三季度取得凈利潤 1.45
億元，同比僅僅增長 20%，折合每股 EPS0.345 元，低于
預(yù)期。
正面：
臨床品種維持較高增長。1-9 月份，公司臨床品種合
計(jì)銷售 7.0 億元，同比增長近 40%。主力品種熱毒寧
收入同比翻番，全年有望達(dá)到 3.5 億元。天舒膠囊和
散結(jié)鎮(zhèn)痛銷售增長 30％左右，桂枝茯苓膠囊、腰痹通、
抗骨增生取得雙位數(shù)增長。
經(jīng)營質(zhì)量大幅改善。報(bào)告期公司應(yīng)收項(xiàng)目和存貨小幅
提升，通過增大應(yīng)付款項(xiàng)進(jìn)行了抵消。前三季度實(shí)現(xiàn)
經(jīng)營性現(xiàn)金流 1.2 億元，同比增長 369%，業(yè)績含金
量提升。
負(fù)面：
成本上升吞噬業(yè)績。受中藥材普遍漲價(jià)的影響，公司
仍然承受了較大的成本壓力。前三季度成本上升 53%,
造成整體毛


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