主題：中國鐵建只能自吞巨虧苦果

不到兩年的時間內(nèi)，央企中國鐵建（601186.SH，1186.HK）在沙特麥加輕軌項目上，從2009年2月簽約時預(yù)計的可以盈利，轉(zhuǎn)變?yōu)?0月25日披露的41.53億元人民幣巨虧，成為央企“走出去”征程中交納的又一筆昂貴學(xué)費。
中國鐵建將虧損的主要原因，歸結(jié)于業(yè)主（沙特城鄉(xiāng)事務(wù)部）提出新的功能需求及工程量的大幅增加，以及業(yè)主負(fù)責(zé)的地下管網(wǎng)和征地拆遷嚴(yán)重滯后，導(dǎo)致總成本大幅增加。不過值得疑問的是，經(jīng)濟實力很強的沙特方面為何沒有針對新增加的工作量及時增加工程款，而中國鐵建又為何在新增工程款沒有落實的情況下，投入更多的資源以確保工期？
在國內(nèi)外工程承包行業(yè)，承建方如果遇到上述情況，通常有權(quán)要求停工，并向業(yè)主進(jìn)行索賠。但在麥加輕軌項目上，中國鐵建沒有啟動止損措施，而是從全系統(tǒng)15家單位調(diào)集大量人員馳援現(xiàn)場，進(jìn)行“不講條件、不講價錢、不講客觀”的會戰(zhàn)。
中國鐵建的苦衷或許是：作為全世界穆斯林朝覲專用鐵路的麥加輕軌，是一條特殊的鐵路，也是中沙兩國元首見證下簽訂的一個政府間合作項目。從外交、宗教、形象、聲譽以及未來拓展中東市場等各個角度考慮，都不能停工，也不能拖延工期，即便問題出在對方身上。
這種責(zé)任感和大局意識值得贊賞，但企業(yè)為此付出了沉重的代價。如果進(jìn)一步探究，導(dǎo)致中國鐵建巨虧的深層次原因，不是對方業(yè)主的多變和失信，也不是中國企業(yè)的自我犧牲精神，而是其對商業(yè)規(guī)則的忽視，以及對政治工程的誤解。
公開資料顯示，麥加輕軌項目是世界軌道交通建設(shè)史上同類項目施工難度最大、建設(shè)工期最短、客運能力最大的地鐵工程，按照正常的商業(yè)規(guī)律，其價格理應(yīng)最高，但中國鐵建議標(biāo)后給出的報價，卻是同類工程中價格最低的。
麥加輕軌項目是一個議標(biāo)項目，沒有進(jìn)行公開的招標(biāo)。在競爭并不充分的議標(biāo)中，中國鐵建理論上有與對方討價還價并通過合同條款降低自身風(fēng)險的空間。通常而言，在中國鐵建和對方約定采用的EPC+O&M總承包模式（即設(shè)計、采購、施工加運營、維護(hù)總承包）下，有經(jīng)驗的承包商一般都會報出較高價格。對于一些難以預(yù)見的風(fēng)險，可以采取購買保險、增加風(fēng)險費等辦法解決。
令人費解的是，中國鐵建報出了最低價格，而且明知道國內(nèi)同類工程從設(shè)計到運營需要三年時間，而麥加輕軌項目的實際工期只有16個月時間；明知道該項目土建采用美國標(biāo)準(zhǔn)，系統(tǒng)采用歐洲標(biāo)準(zhǔn)，而且業(yè)主指定了設(shè)計、系統(tǒng)和土建等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的分包商；明知道項目施工環(huán)境惡劣，外籍勞工的工作習(xí)慣和勞動效率都與國內(nèi)大為不同。
這樣的工程在中國恐怕都難以按時完工，更何況是在很多事情我們無法控制的國外。
但最終中國鐵建還是報出了最低價格，似乎沒有人強迫它這樣做。盡管麥加輕軌項目帶有政治色彩，但政治項目并不意味著一定要犧牲企業(yè)的經(jīng)濟利益。相反，大部分政治項目由于依托政府，反而風(fēng)險較小，只是利潤率通常會低于常規(guī)的商業(yè)項目。
再退一步講，即便是政治項目，做與不做的選擇權(quán)仍然掌握在中國鐵建自己手中。政府顯然不會強迫企業(yè)去做明顯的賠本生意，除非有其他形式的補償安排。
決定做，而且是低價去做，這一決策所導(dǎo)致的后果，只能由決策者自己承擔(dān)。
另一方面，如果在項目實施中出現(xiàn)業(yè)主原因?qū)е碌墓こ套兏凸ぷ髁吭黾?，承包商一般會依照合同條款進(jìn)行索賠，存在重大爭議時有權(quán)要求停工。中國鐵建沒有對外公布麥加輕軌項目的合同，不過從公開資料來看，當(dāng)意識到經(jīng)濟風(fēng)險巨大時，該公司沒有采取充分的風(fēng)險控制舉措。
中國鐵建的公告顯示，2010年6月30日麥加輕軌項目的合同預(yù)計總成本為125.44億元，而預(yù)計總收入為121.03億元，項目已經(jīng)出現(xiàn)虧損。在對方?jīng)]有確認(rèn)增加工程款的情況下，中國鐵建在下半年投入更多的資源爭搶進(jìn)度，導(dǎo)致第三季度虧損36.05億元，占到了此次虧損的絕大部分。
今年年中本應(yīng)采取止損舉措，但中國鐵建卻反其道而行之。如果成本增加和工期拖延的原因確實在沙特方面，為何中國鐵建要不計成本地為別人買單？
目前，僅憑單方面對外公布的有限信息，尚無法清晰界定中沙雙方在中國鐵建巨虧事宜上的責(zé)任。但可以肯定的是，如果中國鐵建按照商業(yè)規(guī)則進(jìn)行決策，充分評估風(fēng)險并及時采取止損舉措，這樣的巨虧在很大程度上是可以避免的

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