主題：深圳機場：貨運表現亮眼 業(yè)績略低于預期


　　公司Q3完成旅客吞吐量678萬人次、飛機起降5.46萬架次、同比分別增長12%、9.4%，與珠三角行業(yè)增速基本持平。

　　公司Q3日均起降607架次，高于Q2的585架次，已處于超負荷運行狀態(tài)。根據9月13日公布的《2010/11年冬春航季國內航線經營許可和航班評審規(guī)則》，鑒于深圳機場(6.30,-0.01,-0.16%)目前正在進行新老跑道聯絡道的不停航施工工作，暫不受理其他航空公司涉及深圳機場的新增航線經營許可和增加航班的申請。未來一段時間內，深圳機場的飛機起降架次將不太可能有增長的空間。

　　公司Q3貨郵吞吐21.37萬噸，、同比增長27.7%，超過廣州機場的18.1%和香港機場的18.3%，表現亮眼。估計UPS轉運中心已度過試運行階段，開始步入正軌。未來深圳機場的貨運業(yè)績可期。

　　我們預測公司2010～12年EPS為0.42、0.52、0.62元，對應PE為15.1、12.4、10.3倍，遠低于目前行業(yè)平均PE19.27倍。給予“推薦”評級。

　　風險提示：T3航站樓建設成本超預期；滬杭甬深鐵路影響超預期。



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