主題：深圳機(jī)場(chǎng)：貨運(yùn)表現(xiàn)亮眼 業(yè)績(jī)略低于預(yù)期


　　公司Q3完成旅客吞吐量678萬人次、飛機(jī)起降5.46萬架次、同比分別增長(zhǎng)12%、9.4%，與珠三角行業(yè)增速基本持平。

　　公司Q3日均起降607架次，高于Q2的585架次，已處于超負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。根據(jù)9月13日公布的《2010/11年冬春航季國(guó)內(nèi)航線經(jīng)營(yíng)許可和航班評(píng)審規(guī)則》，鑒于深圳機(jī)場(chǎng)(6.30,-0.01,-0.16%)目前正在進(jìn)行新老跑道聯(lián)絡(luò)道的不停航施工工作，暫不受理其他航空公司涉及深圳機(jī)場(chǎng)的新增航線經(jīng)營(yíng)許可和增加航班的申請(qǐng)。未來一段時(shí)間內(nèi)，深圳機(jī)場(chǎng)的飛機(jī)起降架次將不太可能有增長(zhǎng)的空間。

　　公司Q3貨郵吞吐21.37萬噸，、同比增長(zhǎng)27.7%，超過廣州機(jī)場(chǎng)的18.1%和香港機(jī)場(chǎng)的18.3%，表現(xiàn)亮眼。估計(jì)UPS轉(zhuǎn)運(yùn)中心已度過試運(yùn)行階段，開始步入正軌。未來深圳機(jī)場(chǎng)的貨運(yùn)業(yè)績(jī)可期。

　　我們預(yù)測(cè)公司2010～12年EPS為0.42、0.52、0.62元，對(duì)應(yīng)PE為15.1、12.4、10.3倍，遠(yuǎn)低于目前行業(yè)平均PE19.27倍。給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：T3航站樓建設(shè)成本超預(yù)期；滬杭甬深鐵路影響超預(yù)期。



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