主題：國泰君安：中國鐵建第3季度業(yè)績強差人意


　　中國鐵建(9.93,-0.01,-0.10%, 01186 HK) 公布了其10 年1-3 季度業(yè)績，營業(yè)收入增至3,021 億元 (人民幣，下同)，同比增34.3%。凈利潤則下跌至20.2 億元，同比跌45.1%，對應(yīng)每股盈利0.160元。純利下跌的主因是公司于沙地阿拉伯的輕軌項目巨額虧損而為第3 季度帶來了36.1億元的虧損。

　　該事件(項目巨額虧損)讓市場擔(dān)心公司的風(fēng)險管理能力及其海外擴張的策略。我們預(yù)期海外新增訂單的增長將會放緩， 而管理費用則會因盡職審查費用的增加而會持續(xù)增加。雖然項目虧損較巨， 但公司的財務(wù)狀況仍然健康。

　　以 9.71 港元的股價計算，公司正以11 年度10.8 倍的11 年度預(yù)期市盈率交易。我們分別調(diào)低公司10-12年度每股盈利預(yù)測46%、 10%及7%至0.335元, 0.749 元及0.839元，以反映公司的項目虧損及預(yù)期會增加的管理費用。下調(diào)評級至”中性”及目標(biāo)至9.90 港元，對應(yīng)11.0 倍的11 年預(yù)測市盈率。



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