主題：醞釀延長收費期限 高速公路板塊機會浮現(xiàn)

在日前召開的全國第十七次高速公路管理工作研討會上，交通部公路局路網管理處處長吳春耕在會議上提出，目前交通部正在著力推動《收費公路管理條例》的修訂，將進一步完善收費公路發(fā)展政策，建立更加完善的收費公路收費年限和收費標準調整機制。對此中金公司昨日(11月15日)發(fā)布研究報告指出，收費公路行業(yè)行政限制全面放松，將打開行業(yè)長期成長空間，提升行業(yè)投資價值。

　　高速公路收費期限可望延長

　　據了解，在此次會議上，吳春耕表示，“十二五”期間，高速公路行業(yè)將面臨五大問題，即：養(yǎng)護管理任務更加艱巨，迎來公路集中養(yǎng)護高峰期；建養(yǎng)資金供需矛盾突出，后十年資金年均缺2380億元；安全應急保障壓力凸顯，日承運超1億人、災害頻發(fā)；管理服務水平亟待提高，堵車升級、信息服務需求；節(jié)約與環(huán)保的要求更高，急需轉變養(yǎng)護作業(yè)方式?！霸谶@種情況下，高速公路將日益成為國家及全社會廣泛關注的焦點和熱點?！毙抻喭瓿珊螅赡軙试S到期的高速公路按“低費率、長年限”和“以路養(yǎng)路”的原則繼續(xù)收費。

　　上述兩個問題，正是政府早在2009年開始放松收費標準管制，現(xiàn)在又開始討論延長收費期限的主要原因。根據《收費公路管理條例》，政府還貸公路的收費期限最長不超過20年，經營性公路的收費期限最長不超過25年，有特殊規(guī)定的地區(qū)不超過30年。

　　后續(xù)關注5個股

　　近幾年中國的各種資源品價格都在上漲，電價、油價和天然氣價格從2000年至今累計上漲了14%~77%，而高速公路收費費率近十年來并未進行過明顯調整。然而，從去年4月遼寧省將高速公路基本收費費率由每公里0.35元上調至0.45元以來，今年9月20日，吉林省也將高速公路基本費率由0.35元/公里上調至0.45元/公里。

　　中金公司認為，收費公路行業(yè)收費標準的上調正在全國范圍持續(xù)進行，行業(yè)成長性和估值水平正在迎來重估的機會。

　　長期以來，收費公路行業(yè)內部早就開始爭取收費期限延長的政策，而管理層并沒有就這一問題進行直接表態(tài)。此次吳處長提出的“低費率、長年限”的原則無疑為延長收費期限打開了大門，行業(yè)成長性將得到重估。建議投資者關注 寧滬高速(600377)、皖通高速(600012)和楚天高速(600035)等個股。

　　此外分析人士也指出， 湖南投資(000548)和現(xiàn)代投資(000900)由于股性較活，短期也值得關注。

　　高速公路通行費或提價5%-20% 8股機會最大

　　中金公司

　　我們近來的研究顯示，收費公路行業(yè)收費標準的上調正在全國范圍內持續(xù)地進行中，行業(yè)成長性和估值水平正在迎來重估的機會。

　　我們認為，各省加快上調高速公路通行費率的理由主要有兩個：成本上升和吸引民間資本投資。

　　依照以上兩個理由引申的邏輯，我們認為符合以下三個標準的省份提價的空間和可能性最大：1。收費標準低于全國平均水平的省份。高速公路收費標準由各省制定，盡管各省都有提價的動力，但也都需面對來自省內百姓對調價的質疑。2。未來新建高速公路壓力大的省份。提高公路收費費率的核心理由在于提高新建公路盈利能力，以吸引社會資金參與。3。符合國家產業(yè)轉移和區(qū)域振興規(guī)劃的省份。各省都有提價的動力，但符合國家產業(yè)轉移規(guī)劃和區(qū)域振興規(guī)劃的省份更容易得到政府和主管部門的支持。

　　【投資建議】

　　按照以上三個標準，我們對各省提價的可能性進行了分析。對應各上市公司來看， 皖通高速、四川成渝、山東高速、現(xiàn)代投資、贛粵高速、楚天高速、五洲交通和寧滬高速提價的可能性最大，提價幅度分別在5%~20%之間。我們預計行業(yè)整體至少應該有10%~20%的股價上升空間。（東方早報）

　　高速公路板塊 提價預期賦予行業(yè)估值回升動能

　　證券日報

　　上周A股市場在震蕩中重心有所下移，從而使得主流資金的選股思路再度趨于謹慎。故作為震蕩避風港的高速公路股漸漸有資金流入的態(tài)勢。而且，高速公路股的低估值優(yōu)勢有望釋放出做多的能量，看來，短線高速公路股或有相對強硬的走勢，那么，如何看待這一走勢呢？

　　提價預期？

　　近幾年中國的各種資源價格都在漲，電價、油價和天然氣價格從2000年至今累計上漲了14%—77%，而高速公路收費費率近十年來并未進行過明顯調整。然而，從2009年4月遼寧省將高速公路基本收費費率由每公里0.35元上調至0.45元以來，2009年7月江蘇省也將計重收費基本費率上調0.01元/噸公里，2010年9月20日吉林省也將高速公路基本費率由0.35元上調至0.45元。日前又有信息顯示，安徽省高速公路有較大可能提價10%—15%。

　　對此，有行業(yè)分析師認為，各省加快上調高速公路通行費率的理由主要有兩個：一是直接理由，即成本上升過快。原材料、能源和人工成本逐年上漲，維護成本大幅上升，但高速公路收費標準長時間未作調整，上調通行費用來源于運營成本的倒逼。二是核心理由。征地拆遷費用和建造成本持續(xù)上升，而高速公路收費標準仍維持在90年代水平，行業(yè)新建路產回報率普遍低于8%。由于各省交通集團資產負債率普遍達到了70%以上，要完成未來幾年艱巨的高速公路投資任務，只依靠各省的財政是不可能的，必須通過提高行業(yè)的盈利能力來吸引社會資金的參與。由此也推斷出，未來的高速公路產品價格的提升是一個大概率事件，這必然會推動著A股市場資金對高速公路股的重新估值。

　　兩大推動力推動業(yè)績成長

　　更為重要的是，目前產業(yè)結構的變化也推動著高速公路通行收費的提升。一是沿海企業(yè)的內遷趨勢已形成。比如說近期不少知名的代工企業(yè)如富士康、偉創(chuàng)力等，內遷步伐已經開始加速，包括廠房建設、人員招聘等相關工作陸續(xù)展開，有些已經落實。而不管是外貿還是內銷，產成品向內地的延伸，都將使得原材料和產成品的載體、流向發(fā)生較大的變化，運距水平將會有所放大。與此同時，客流也將產生一定的變化，商務客流的活動區(qū)域將進一步擴大，而勞務客流的流向乃至運距將有所改變。因此，在產業(yè)轉移過后，不僅交通基礎設施發(fā)揮作用、業(yè)務量上升，并且能夠將發(fā)達地區(qū)先進的物流配套帶入相關地區(qū)，從而提升整體的物流水平，提升相關高速公路資產股的通行費收入的增長潛能。

　　二是汽車保有量的迅速增加。近年來我國民用汽車保有量一直保持著兩位數的高增長，2009年更是高達23.3%，汽車消費持續(xù)旺盛，汽車銷售量的增速持續(xù)超過兩位數。而在汽車保有量持續(xù)兩位數增長的有力支撐下，預計公路旅客周轉量也將持續(xù)穩(wěn)定增長，且江西、江蘇、福建、湖南、四川等欠發(fā)達地區(qū)增速將高于其他地區(qū)。如此就意味著自駕游等消費出現(xiàn)了旺盛的勢頭，這必然會帶動著高速公路股的通行費收入的提升。

　　低估值迎來投資機會

　　值得指出的是，從高速板塊的估值來看，目前該板塊市盈率、市凈率分別為16倍、1.9倍，較全部A股17倍的市盈率和2.7倍的市凈率分別折價6%、30%，存在著一定的估值洼地效應。

　　而前期的估值洼地效應，一方面是因為行業(yè)缺乏短線題材催化劑，另一方面則是因為行業(yè)的成長趨勢未得到市場的認可，但隨著前文提及的收費提升的題材催化劑以及產業(yè)結構的變遷等所帶來的行業(yè)成長新動力等因素，相信會有越來越多的資金開始認同高速公路股的投資機會。

　　更何況，部分高速公路股還有諸多自身的題材優(yōu)勢，比如說贛粵高速向地產、核電業(yè)務的發(fā)展，再比如說五洲交通、山東高速等收購集團公司優(yōu)質資產的信息。故短線建議投資者可跟蹤高速公路股，一是贛粵高速等擁有新業(yè)務增長前景的個股，二是關注受提價影響，未來業(yè)績成長性相對樂觀的品種，比如說五洲交通、成渝高速、山東高速、楚天高速等個股。 金百靈投資

　　高速公路概念股一覽

　　代碼 名稱

　　600350 山東高速

　　000828 東莞控股

　　000900 現(xiàn)代投資

　　000886 海南高速

　　600012 皖通高速

　　600368 五洲交通

　　600106 重慶路橋

　　600033 福建高速

　　600035 楚天高速

　　600377 寧滬高速

　　600020 中原高速

　　000429 粵高速Ａ

　　600548 深高速

　　600269 贛粵高速

　　000916 華北高速

　　601518 吉林高速

　　601107 四川成渝

　　601188 龍江交通



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