主題：醞釀延長(zhǎng)收費(fèi)期限 高速公路板塊機(jī)會(huì)浮現(xiàn)

在日前召開(kāi)的全國(guó)第十七次高速公路管理工作研討會(huì)上，交通部公路局路網(wǎng)管理處處長(zhǎng)吳春耕在會(huì)議上提出，目前交通部正在著力推動(dòng)《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》的修訂，將進(jìn)一步完善收費(fèi)公路發(fā)展政策，建立更加完善的收費(fèi)公路收費(fèi)年限和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整機(jī)制。對(duì)此中金公司昨日(11月15日)發(fā)布研究報(bào)告指出，收費(fèi)公路行業(yè)行政限制全面放松，將打開(kāi)行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，提升行業(yè)投資價(jià)值。

　　高速公路收費(fèi)期限可望延長(zhǎng)

　　據(jù)了解，在此次會(huì)議上，吳春耕表示，“十二五”期間，高速公路行業(yè)將面臨五大問(wèn)題，即：養(yǎng)護(hù)管理任務(wù)更加艱巨，迎來(lái)公路集中養(yǎng)護(hù)高峰期；建養(yǎng)資金供需矛盾突出，后十年資金年均缺2380億元；安全應(yīng)急保障壓力凸顯，日承運(yùn)超1億人、災(zāi)害頻發(fā)；管理服務(wù)水平亟待提高，堵車升級(jí)、信息服務(wù)需求；節(jié)約與環(huán)保的要求更高，急需轉(zhuǎn)變養(yǎng)護(hù)作業(yè)方式。“在這種情況下，高速公路將日益成為國(guó)家及全社會(huì)廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)和熱點(diǎn)?！毙抻喭瓿珊螅赡軙?huì)允許到期的高速公路按“低費(fèi)率、長(zhǎng)年限”和“以路養(yǎng)路”的原則繼續(xù)收費(fèi)。

　　上述兩個(gè)問(wèn)題，正是政府早在2009年開(kāi)始放松收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)管制，現(xiàn)在又開(kāi)始討論延長(zhǎng)收費(fèi)期限的主要原因。根據(jù)《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》，政府還貸公路的收費(fèi)期限最長(zhǎng)不超過(guò)20年，經(jīng)營(yíng)性公路的收費(fèi)期限最長(zhǎng)不超過(guò)25年，有特殊規(guī)定的地區(qū)不超過(guò)30年。

　　后續(xù)關(guān)注5個(gè)股

　　近幾年中國(guó)的各種資源品價(jià)格都在上漲，電價(jià)、油價(jià)和天然氣價(jià)格從2000年至今累計(jì)上漲了14%~77%，而高速公路收費(fèi)費(fèi)率近十年來(lái)并未進(jìn)行過(guò)明顯調(diào)整。然而，從去年4月遼寧省將高速公路基本收費(fèi)費(fèi)率由每公里0.35元上調(diào)至0.45元以來(lái)，今年9月20日，吉林省也將高速公路基本費(fèi)率由0.35元/公里上調(diào)至0.45元/公里。

　　中金公司認(rèn)為，收費(fèi)公路行業(yè)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的上調(diào)正在全國(guó)范圍持續(xù)進(jìn)行，行業(yè)成長(zhǎng)性和估值水平正在迎來(lái)重估的機(jī)會(huì)。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，收費(fèi)公路行業(yè)內(nèi)部早就開(kāi)始爭(zhēng)取收費(fèi)期限延長(zhǎng)的政策，而管理層并沒(méi)有就這一問(wèn)題進(jìn)行直接表態(tài)。此次吳處長(zhǎng)提出的“低費(fèi)率、長(zhǎng)年限”的原則無(wú)疑為延長(zhǎng)收費(fèi)期限打開(kāi)了大門，行業(yè)成長(zhǎng)性將得到重估。建議投資者關(guān)注 寧滬高速(600377)、皖通高速(600012)和楚天高速(600035)等個(gè)股。

　　此外分析人士也指出， 湖南投資(000548)和現(xiàn)代投資(000900)由于股性較活，短期也值得關(guān)注。

　　高速公路通行費(fèi)或提價(jià)5%-20% 8股機(jī)會(huì)最大

　　中金公司

　　我們近來(lái)的研究顯示，收費(fèi)公路行業(yè)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的上調(diào)正在全國(guó)范圍內(nèi)持續(xù)地進(jìn)行中，行業(yè)成長(zhǎng)性和估值水平正在迎來(lái)重估的機(jī)會(huì)。

　　我們認(rèn)為，各省加快上調(diào)高速公路通行費(fèi)率的理由主要有兩個(gè)：成本上升和吸引民間資本投資。

　　依照以上兩個(gè)理由引申的邏輯，我們認(rèn)為符合以下三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的省份提價(jià)的空間和可能性最大：1。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)低于全國(guó)平均水平的省份。高速公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由各省制定，盡管各省都有提價(jià)的動(dòng)力，但也都需面對(duì)來(lái)自省內(nèi)百姓對(duì)調(diào)價(jià)的質(zhì)疑。2。未來(lái)新建高速公路壓力大的省份。提高公路收費(fèi)費(fèi)率的核心理由在于提高新建公路盈利能力，以吸引社會(huì)資金參與。3。符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和區(qū)域振興規(guī)劃的省份。各省都有提價(jià)的動(dòng)力，但符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移規(guī)劃和區(qū)域振興規(guī)劃的省份更容易得到政府和主管部門的支持。

　　【投資建議】

　　按照以上三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我們對(duì)各省提價(jià)的可能性進(jìn)行了分析。對(duì)應(yīng)各上市公司來(lái)看， 皖通高速、四川成渝、山東高速、現(xiàn)代投資、贛粵高速、楚天高速、五洲交通和寧滬高速提價(jià)的可能性最大，提價(jià)幅度分別在5%~20%之間。我們預(yù)計(jì)行業(yè)整體至少應(yīng)該有10%~20%的股價(jià)上升空間。（東方早報(bào)）

　　高速公路板塊 提價(jià)預(yù)期賦予行業(yè)估值回升動(dòng)能

　　證券日?qǐng)?bào)

　　上周A股市場(chǎng)在震蕩中重心有所下移，從而使得主流資金的選股思路再度趨于謹(jǐn)慎。故作為震蕩避風(fēng)港的高速公路股漸漸有資金流入的態(tài)勢(shì)。而且，高速公路股的低估值優(yōu)勢(shì)有望釋放出做多的能量，看來(lái)，短線高速公路股或有相對(duì)強(qiáng)硬的走勢(shì)，那么，如何看待這一走勢(shì)呢？

　　提價(jià)預(yù)期？

　　近幾年中國(guó)的各種資源價(jià)格都在漲，電價(jià)、油價(jià)和天然氣價(jià)格從2000年至今累計(jì)上漲了14%—77%，而高速公路收費(fèi)費(fèi)率近十年來(lái)并未進(jìn)行過(guò)明顯調(diào)整。然而，從2009年4月遼寧省將高速公路基本收費(fèi)費(fèi)率由每公里0.35元上調(diào)至0.45元以來(lái)，2009年7月江蘇省也將計(jì)重收費(fèi)基本費(fèi)率上調(diào)0.01元/噸公里，2010年9月20日吉林省也將高速公路基本費(fèi)率由0.35元上調(diào)至0.45元。日前又有信息顯示，安徽省高速公路有較大可能提價(jià)10%—15%。

　　對(duì)此，有行業(yè)分析師認(rèn)為，各省加快上調(diào)高速公路通行費(fèi)率的理由主要有兩個(gè)：一是直接理由，即成本上升過(guò)快。原材料、能源和人工成本逐年上漲，維護(hù)成本大幅上升，但高速公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)長(zhǎng)時(shí)間未作調(diào)整，上調(diào)通行費(fèi)用來(lái)源于運(yùn)營(yíng)成本的倒逼。二是核心理由。征地拆遷費(fèi)用和建造成本持續(xù)上升，而高速公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)仍維持在90年代水平，行業(yè)新建路產(chǎn)回報(bào)率普遍低于8%。由于各省交通集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率普遍達(dá)到了70%以上，要完成未來(lái)幾年艱巨的高速公路投資任務(wù)，只依靠各省的財(cái)政是不可能的，必須通過(guò)提高行業(yè)的盈利能力來(lái)吸引社會(huì)資金的參與。由此也推斷出，未來(lái)的高速公路產(chǎn)品價(jià)格的提升是一個(gè)大概率事件，這必然會(huì)推動(dòng)著A股市場(chǎng)資金對(duì)高速公路股的重新估值。

　　兩大推動(dòng)力推動(dòng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)

　　更為重要的是，目前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化也推動(dòng)著高速公路通行收費(fèi)的提升。一是沿海企業(yè)的內(nèi)遷趨勢(shì)已形成。比如說(shuō)近期不少知名的代工企業(yè)如富士康、偉創(chuàng)力等，內(nèi)遷步伐已經(jīng)開(kāi)始加速，包括廠房建設(shè)、人員招聘等相關(guān)工作陸續(xù)展開(kāi)，有些已經(jīng)落實(shí)。而不管是外貿(mào)還是內(nèi)銷，產(chǎn)成品向內(nèi)地的延伸，都將使得原材料和產(chǎn)成品的載體、流向發(fā)生較大的變化，運(yùn)距水平將會(huì)有所放大。與此同時(shí)，客流也將產(chǎn)生一定的變化，商務(wù)客流的活動(dòng)區(qū)域?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，而勞務(wù)客流的流向乃至運(yùn)距將有所改變。因此，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過(guò)后，不僅交通基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)揮作用、業(yè)務(wù)量上升，并且能夠?qū)l(fā)達(dá)地區(qū)先進(jìn)的物流配套帶入相關(guān)地區(qū)，從而提升整體的物流水平，提升相關(guān)高速公路資產(chǎn)股的通行費(fèi)收入的增長(zhǎng)潛能。

　　二是汽車保有量的迅速增加。近年來(lái)我國(guó)民用汽車保有量一直保持著兩位數(shù)的高增長(zhǎng)，2009年更是高達(dá)23.3%，汽車消費(fèi)持續(xù)旺盛，汽車銷售量的增速持續(xù)超過(guò)兩位數(shù)。而在汽車保有量持續(xù)兩位數(shù)增長(zhǎng)的有力支撐下，預(yù)計(jì)公路旅客周轉(zhuǎn)量也將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，且江西、江蘇、福建、湖南、四川等欠發(fā)達(dá)地區(qū)增速將高于其他地區(qū)。如此就意味著自駕游等消費(fèi)出現(xiàn)了旺盛的勢(shì)頭，這必然會(huì)帶動(dòng)著高速公路股的通行費(fèi)收入的提升。

　　低估值迎來(lái)投資機(jī)會(huì)

　　值得指出的是，從高速板塊的估值來(lái)看，目前該板塊市盈率、市凈率分別為16倍、1.9倍，較全部A股17倍的市盈率和2.7倍的市凈率分別折價(jià)6%、30%，存在著一定的估值洼地效應(yīng)。

　　而前期的估值洼地效應(yīng)，一方面是因?yàn)樾袠I(yè)缺乏短線題材催化劑，另一方面則是因?yàn)樾袠I(yè)的成長(zhǎng)趨勢(shì)未得到市場(chǎng)的認(rèn)可，但隨著前文提及的收費(fèi)提升的題材催化劑以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷等所帶來(lái)的行業(yè)成長(zhǎng)新動(dòng)力等因素，相信會(huì)有越來(lái)越多的資金開(kāi)始認(rèn)同高速公路股的投資機(jī)會(huì)。

　　更何況，部分高速公路股還有諸多自身的題材優(yōu)勢(shì)，比如說(shuō)贛粵高速向地產(chǎn)、核電業(yè)務(wù)的發(fā)展，再比如說(shuō)五洲交通、山東高速等收購(gòu)集團(tuán)公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的信息。故短線建議投資者可跟蹤高速公路股，一是贛粵高速等擁有新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景的個(gè)股，二是關(guān)注受提價(jià)影響，未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性相對(duì)樂(lè)觀的品種，比如說(shuō)五洲交通、成渝高速、山東高速、楚天高速等個(gè)股。 金百靈投資

　　高速公路概念股一覽

　　代碼 名稱

　　600350 山東高速

　　000828 東莞控股

　　000900 現(xiàn)代投資

　　000886 海南高速

　　600012 皖通高速

　　600368 五洲交通

　　600106 重慶路橋

　　600033 福建高速

　　600035 楚天高速

　　600377 寧滬高速

　　600020 中原高速

　　000429 粵高速Ａ

　　600548 深高速

　　600269 贛粵高速

　　000916 華北高速

　　601518 吉林高速

　　601107 四川成渝

　　601188 龍江交通



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