主題：特變電工(600089)政策受益 發(fā)展空間廣闊

特變電工(600089)：受益于“十二五”特高壓和新疆電網(wǎng)建設(shè)：“十二五”期間,特高壓直流建設(shè)很可能超出預(yù)期，特高壓交流線路建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，新疆電網(wǎng)迎來(lái)大發(fā)展，特變電工作為高端變壓器制造業(yè)的龍頭之一，借助于其地緣優(yōu)勢(shì)，變壓器業(yè)務(wù)有望迎來(lái)快速發(fā)展的良好時(shí)機(jī)。因此我們建議投資者關(guān)注該行業(yè)龍頭企業(yè)特變電工。

公司在變壓器方面,毛利率有所提升,公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)20.78%,實(shí)現(xiàn)89.65億元收入,難能可貴的是公司變壓器業(yè)務(wù)的毛利率提升3.32個(gè)百分點(diǎn)至28.44%,公司變壓器國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額也大幅提升,從09年國(guó)網(wǎng)變壓器招標(biāo)情況看,在總招標(biāo)容量下降26.23%的背景下,公司中標(biāo)容量接近翻倍,總體市場(chǎng)份額從08年的13%上升到09年的31%, 在各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)均以較大優(yōu)勢(shì)奪得第一.其中,220KV,330KV,500KV和750KV等級(jí)變壓器占有率分別達(dá)到24%,57%,36%和38%.這為公司變壓器業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供了有力保障.

受益于原材料價(jià)格下降和公司管理優(yōu)勢(shì), 公司產(chǎn)品的主要原材料占生產(chǎn)成本比重較大,公司通過(guò)發(fā)揮集團(tuán)采購(gòu)的方式降低了原材料采購(gòu)成本.同時(shí)隨著公司高端產(chǎn)品比重提升,毛利率較去年同期提升2.69個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到23.17%.同時(shí),公司費(fèi)用控制力強(qiáng), 期間費(fèi)用率基本穩(wěn)定在11%左右.擬增發(fā)募集37億元資金投入特高壓等項(xiàng)目公司擬增發(fā)不超過(guò)3.5億股,供募集資金近37億元投入超高壓項(xiàng)目完善及出口基地建設(shè), 直流換流變壓器產(chǎn)業(yè)升級(jí),特高壓交直流變壓器套管國(guó)產(chǎn)化,特高壓變電實(shí)驗(yàn)室升級(jí)改造,超高壓及特種電纜,國(guó)外工程承包等6個(gè)項(xiàng)目.上述前五個(gè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年增收入60億元,利潤(rùn)總額5.7億元,最后一個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入9.17億元,收益率約16%.此次增發(fā)將提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力,保障了公司未來(lái)的增長(zhǎng)。

此外，光伏產(chǎn)能擴(kuò)張將成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力，第三季度公司投資新建100MW高效晶體硅片項(xiàng)目，也顯示出公司做強(qiáng)做大光伏產(chǎn)業(yè)的決心，預(yù)計(jì)未來(lái)公司硅片產(chǎn)能擴(kuò)張將繼續(xù)進(jìn)行，新能源業(yè)務(wù)有望成為未來(lái)公司業(yè)績(jī)的超預(yù)期增長(zhǎng)點(diǎn)。

二級(jí)市場(chǎng)上, 該股近期由于受到大盤拖累有所下跌，但幅度要明顯強(qiáng)于大盤。而且從該股的十大流通股股東中我們可以看到有多家為基金公司，足以表明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)該股的看好。而且該股目前估值優(yōu)勢(shì)較為明顯，安全邊際較高。預(yù)計(jì)該股后市仍有望繼續(xù)震蕩走高。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。


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