主題：皖通高速：收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)利好2011年業(yè)績增長

皖通高速公告，公司擁有的合寧高速公路、高界高速公路、宣廣高速公路和連霍公路（安徽段）將從2010 年11 月10日零時起按照新的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)收取通行費(fèi)。

按新收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，除 40 座以上客車收費(fèi)略下調(diào)，客貨車收費(fèi)上調(diào)約一成，超載罰收標(biāo)準(zhǔn)翻一倍。

由于新標(biāo)準(zhǔn)自 11 月10 日起實(shí)行，對2010 年業(yè)績貢獻(xiàn)有限，對2011 年業(yè)績增長將有明顯促進(jìn)。


粗略估算，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，按全年計可能使公司收入增約10%-20%。皖通高速路產(chǎn)實(shí)施的是直線折舊法，收入的增長大部分體現(xiàn)為稅前利潤，因此2011 年利潤的增長將超出收入的增長。

目前皖通旗下合寧高速及高界已于 2009 年完成擴(kuò)建及改建，相關(guān)的折舊及財務(wù)費(fèi)用導(dǎo)致2009-2010 年利潤增長放緩。2011 年隨著車流量及收入增長，利潤增長將步入良性上升軌道。

預(yù)計 2010 年公司每股收益分別為0.44 元、0.58 元，對應(yīng)PE 分別為15 倍、12 倍，給予謹(jǐn)慎推薦的投資評級。



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