主題：特變電工：受益特高壓建設(shè)的一次設(shè)備巨頭，海外市場和煤炭業(yè)務(wù)成為超預(yù)期來源

31.46% 24.79%
報告日昨收盤價: 19.56 目標價: 上漲空間:
價值評級 給予公司“推薦”評級。

在國家電網(wǎng)特高壓建設(shè)的步伐逐漸走近的時候，特高壓建設(shè)無疑是公司未來最大超
預(yù)期的可能。但公司除了特高壓智能電網(wǎng)建設(shè)所帶來的利好，另外最重要的兩大看
點：一是海外市場的持續(xù)成功，大大彌補了今年電網(wǎng)投資下降的不利影響；二是被
列為西部大開發(fā)重點項目的儲量豐富的煤礦，而公司市值僅僅反映的是公司傳統(tǒng)變
壓器業(yè)務(wù)，市值嚴重被低估。隨著 2011 年煤礦的逐漸開采，公司市值將會回歸。
投資要點
一、特高壓建設(shè)為公司未來帶來靚麗的前景：“十二五”期間國家智能電網(wǎng)將進入
全面建設(shè)期，其中特高壓建設(shè)是投資重點，目前規(guī)劃的七條特高壓交流線路和十二
條特高壓直流線路將為市場帶來接近五千億元的投資，而公司未來五年年受益金額
也將高達 56 億元。
二、海外市場是公司未來增長的主要動力：目前新興市場國家對于電網(wǎng)建設(shè)有著旺
盛的


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