主題：運價指數(shù)止跌企穩(wěn)建議關注中海集運

　干散貨運輸：BDI跌破2000點，短期仍有下行壓力
　　本周BDI指數(shù)報收于1773點，較上周下跌226點，跌幅為11.31%。本周國際干散貨運輸市場行情相續(xù)疲軟，BDI指數(shù)跌破2000點大關，接近今年7月份淡季的全年低點1700點，我們預計BDI指數(shù)短期內(nèi)仍將震蕩向下。
　　本周Capesize型船市場行情單邊下挫，BCI指數(shù)報收于2346點，較上周下跌377點，跌幅為13.85%。Capesize型船市場上鐵礦石貨盤運輸需求乏力，運力過剩進一步壓制運價，我們認為市場人氣在圣誕假期之后才能有所恢復。
　　本周Panamax型船市場行情延續(xù)下探，BPI指數(shù)報收于1845點，較上周下跌192點，跌幅為9.43%。Panamax型船市場煤炭貨盤需求由于天氣寒冷而表現(xiàn)活躍，但惡劣天氣已影響到運輸效率，節(jié)假日前船東急于租船也使得運價受到壓制。
　　本周沿海散貨運輸市場行情延續(xù)下跌，主要貨種運輸需求均表現(xiàn)清淡。中國沿海（散貨）運價指數(shù)CCBFI收報于1430.89點，較上周下跌3.17%。
　　油輪運輸：VLCC成交翻番，推動運價全線上漲
　　本周BDTI指數(shù)報收于1043點，較上周下跌5點，跌幅為0.48%。本周BRENT原油現(xiàn)貨價延續(xù)上揚，周末報92.99美元/桶，較上周上漲1.74%。本周原油運輸市場成交量較上周有所上升，其中VLCC型船市場成交量較上周翻番，主要是由于亞洲地區(qū)貨盤的增加。本周末VLCC海灣至日本27萬噸級船運價報WS70.0，較上周上漲21.74%。
　

　本周BCTI指數(shù)報收于759點，較上周下跌26點，跌幅為3.31%。本周成品油輪貨盤成交量延續(xù)上漲態(tài)勢，但主要航線運價跌多漲少。本周末MR新加坡至日本3萬噸級船運價報WS157.5，較上周下跌5.97%。

　　集裝箱運輸：歐美航線貨量上升，運價止跌企穩(wěn)

　　本周中國出口集裝箱運價指數(shù)（CCFI）報收于1060.91點，較上周上漲2.80點，漲幅為0.26%。中國出口集裝箱運輸市場上，歐美等主要航線貨量上升、運價止跌企穩(wěn)，隨著春節(jié)長假前傳統(tǒng)出貨高峰的臨近，我們認為市場運價有望震蕩上行。

　　本周歐洲航線運價指數(shù)收報于1489.52點，較上周上漲0.02%；地中海航線運價指數(shù)收報于1505.21點，較上周下跌0.63%。歐地航線貨量延續(xù)反彈，船舶平均艙位利用率攀升至95%以上。明年1月1日多家班輪公司將在歐地航線上征收300美元/TEU左右的旺季附加費，由于歐洲航線貨量表現(xiàn)好于地中海航線，我們認為在歐洲航線上調(diào)漲運價將更為順利。

　　本周美西航線運價指數(shù)收報于1000.67點，較上周下跌0.15%；美東航線運價指數(shù)收報于1197.05點，較上周下跌0.22%。北美航線貨量延續(xù)反彈、運價跌勢趨緩，船舶大都滿艙出運。部分班輪公司計劃在1月1日后上調(diào)運價10%左右，使得貿(mào)易商急于在運價上漲前出貨；但當前仍是北美航線的淡季，我們認為貨量短期上揚對運價持續(xù)上漲的推動力有限。

　　投資策略：

　　維持行業(yè)“增持”評級，我們認為未來三個月的投資機會將在于運價上漲帶動凈利潤增長的上市公司。由于運力供過于求，油運運價和散貨運價在4季度傳統(tǒng)旺季的表現(xiàn)不佳，預計經(jīng)營油輪運輸以及散貨運輸?shù)纳鲜泄緲I(yè)績將低于預期。正如我們上周所預計，隨著春節(jié)長假前傳統(tǒng)出貨高峰的臨近，集運運價指數(shù)已止跌企穩(wěn)，這將帶來經(jīng)營業(yè)績改善，建議關注經(jīng)營集裝箱運輸?shù)纳鲜泄局泻＜\（601866）。特種船運輸周期性相對較弱，業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)定，建議關注經(jīng)營特種船運輸?shù)纳鲜泄局羞h航運（600428）。

　　同時，我們提醒投資者注意大宗商品需求回落、歐美經(jīng)濟復蘇趨緩等不利因素導致上市公司業(yè)績下行的風險。



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