主題：白云機場估值下降到合理區(qū)間，上調為增持評級

估值下降至合理區(qū)間，上調為增持評級。預計08，09，10年每股收益分別為0.50，0.61，0.83，復合增長率為38%。對應的08-10年動態(tài)市盈率為27，22，16倍，08年PB為2.7倍。隨著股價的向下調整，PE和PB已經(jīng)接近國際23和2.2的平均水平，較為合理。主要投資風險：（1）航空需求降溫導致機場業(yè)務量增速低于預期；（2）奧運安全保衛(wèi)和反恐支出可能會大幅增長導致業(yè)績低于預期。（2）08年內部人事改革成本較高使業(yè)績低于預期。

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