主題：西北軸承：寧夏首富入主能帶來什么


2011年01月24日 04:47 來源： 《投資者報》 【字體：大 中 小】 網(wǎng)友評論


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　　受寧夏首富孫珩超入主的利好消息刺激，西北軸承（000595）（000595.SZ）在1月19日公告發(fā)布當(dāng)天即告漲停，并在三個交易日漲幅偏離值累計達(dá)20%。

　　這是一家什么樣的公司？孫珩超是誰？他能給西北軸承帶來什么？相信關(guān)注西北軸承的投資者和我有著一樣的困惑。

　　就西北軸承自身而言，當(dāng)前的盈利能力已經(jīng)滑落到了冰點(diǎn)，2010年前三季度，營業(yè)收入2.79億元，但成本也達(dá)到了2.74億元，綜合毛利率只有1.5%，凈利潤虧損了8776萬元。

　　公司的主業(yè)是滾動軸承，導(dǎo)致去年前三季度業(yè)績大幅下滑的原因并不是銷售額下降，實際上銷售額還同比增長了61.5%，而最終盈利卻下降了318.1%。這家公司盈利下滑的根本原因是主導(dǎo)產(chǎn)品訂單減少導(dǎo)致的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，新承接的訂單集中在毛利率非常低的通用軸承領(lǐng)域，產(chǎn)品價格相對來說比較低，附加值也低。

　　這種局面下，原控股股東中國長城資產(chǎn)管理公司向?qū)O珩超控制的寶塔石化集團(tuán)轉(zhuǎn)讓了西北軸承的20%股權(quán)，從而寶塔石化成為公司的第一大股東，轉(zhuǎn)讓后，長城資產(chǎn)管理公司還持有17.78%的股權(quán)。

　　寶塔石化集團(tuán)截至2010年6月末的總資產(chǎn)56.1億元，2009年銷售額59.3億元，凈利潤2.1億元，2010年上半年41.9億元，凈利潤1.5億元。孫珩超也以24億元個人資產(chǎn)位列“胡潤百富榜”第608位，為寧夏首富。

　　市場用一個漲停板對寶塔石化的入主有強(qiáng)烈的期待，這種期待就是希望寶塔石化能對西北軸承注入資產(chǎn)，甚至進(jìn)行資產(chǎn)置換，從而使得烏雞變成鳳凰。

　　但這種可能性有多大？

　　在2010年10月18日的公告中，寶塔石化承諾自當(dāng)時的未來6個月內(nèi)對西北軸承沒有資產(chǎn)重組計劃。如今3個多月過后，人們還仍然期待承諾期滿后寶塔石化能給西北軸承的投資者們帶來驚喜。

　　那我們就來深入了解一下寶塔石化。

　　盡管這家貴為寧夏第一民企的公司年銷售額近60億元，但資金并不充裕，2010年6月末集團(tuán)的賬面現(xiàn)金不過5.56億元，而收購西北軸承股權(quán)又將花掉4億多元，現(xiàn)金就只剩下約1.5億元。

　　寶塔石化要取得進(jìn)一步的發(fā)展，目前的資金是顯然不夠的，但是，公司再增加大規(guī)模銀行貸款卻也不現(xiàn)實，到2010年6月底，寶塔石化的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到58.3%，流動比率只有0.7，速動比率只有0.36，繼續(xù)增加銀行貸款將大幅放大財務(wù)風(fēng)險。

　　寶塔石化可能需要進(jìn)行一次大規(guī)模的融資，而最好的途徑是資本市場。如今收購西北軸承后，確實可能進(jìn)行整體上市，但一個問題是，由于再融資的條件限制，公司至少3年后才能進(jìn)行公開增發(fā)或配股，因此公司必須選擇定向增發(fā)。

　　至于寶塔石化自己獨(dú)立上市，那么，上市前收購一家大幅虧損的公司顯然不合邏輯。因此，盡管有短期不進(jìn)行資產(chǎn)重組的承諾，但寶塔石化完成收購后存在較大可能性通過西北軸承完成整體上市并進(jìn)行融資。



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