主題：中國鐵建：受益于“十二五” 強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)

沙特項(xiàng)目的最大損失鎖定在13.85億元，較公司之前的判斷減少了2/3。目前公司在手海外合同金額折合人民幣在1700億元左右，這些項(xiàng)目主要分布在尼日利亞、阿爾及利亞等地，合同執(zhí)行難度遠(yuǎn)小于此次沙特項(xiàng)目；同時(shí)，公司設(shè)定了嚴(yán)格的回報(bào)率標(biāo)準(zhǔn)和預(yù)收款比例要求(按國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則毛利率在10%左右)，預(yù)計(jì)最終盈利將高出國內(nèi)同類項(xiàng)目2~3個(gè)百分點(diǎn)。此外，在公司著力的美國、巴西等新的海外市場預(yù)計(jì)未來三年也將取得積極進(jìn)展。

公司直接受益于“十二五”國內(nèi)鐵路投資強(qiáng)度的持續(xù)提高；同時(shí)，在中國高鐵快步走向海外的過程中，公司良好的海外經(jīng)營履歷和技術(shù)優(yōu)勢也為其拓展海外市場奠定了良好基礎(chǔ)。在考慮沙特項(xiàng)目賬面虧損的情況下，預(yù)計(jì)2010年~2012 年每股收益分別為0.49元、0.94元和1.20元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：工程企業(yè)經(jīng)營結(jié)算波動(dòng)等。



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