主題：長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)：舉牌背后藏玄機(jī)

2011年01月26日 16:18 來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào) 【字體：大 中 小】 網(wǎng)友評(píng)論


個(gè)股行情資金流向機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)大單統(tǒng)計(jì)核心數(shù)據(jù)個(gè)股公告所屬板塊: 更多>>
公用事業(yè) (1.83%)
房地產(chǎn)業(yè) (1.04%)
房地產(chǎn)業(yè) (0.99%)
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　　長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)國(guó)資控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱國(guó)資集團(tuán)）1月份閃電增持長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)（600215）1795.02萬(wàn)股股份，持股比例達(dá)到5.02%。而此前一個(gè)月，國(guó)資集團(tuán)剛剛完成對(duì)長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)的資產(chǎn)置換。但在市場(chǎng)的期待中，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)25日高開(kāi)低走，收盤(pán)以8.99元報(bào)收，跌9.1%。

　　舉牌公告沒(méi)有換來(lái)預(yù)期中的股價(jià)上漲，反而以下跌9.1%報(bào)收。長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)1個(gè)多月來(lái)令人目眩的運(yùn)作背后到底隱藏著何種玄機(jī)？分析人士指出，地方國(guó)資向長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)輸送利益并迅速完成股權(quán)變更，其目的就是為了調(diào)節(jié)2010年度凈利潤(rùn)，置出虧損源，擬借此實(shí)現(xiàn)盈利。長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)又因股權(quán)較分散，又面臨控制權(quán)喪失風(fēng)險(xiǎn)，這才有了國(guó)資集團(tuán)注資之后再舉牌的舉動(dòng)。

　　資產(chǎn)置換調(diào)節(jié)利潤(rùn)

　　2010年12月10日，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)與國(guó)資集團(tuán)簽訂了《資產(chǎn)置換協(xié)議》，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)擬以所持有的會(huì)展整體資產(chǎn)、長(zhǎng)春國(guó)際會(huì)展中心有限公司95%股權(quán)、長(zhǎng)春經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)熱力有限責(zé)任公司99.99%股權(quán)（簡(jiǎn)稱經(jīng)開(kāi)熱力）、長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)集團(tuán)興隆熱力有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱興隆熱力）100%股權(quán)與國(guó)資集團(tuán)持有的吉林省六合房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（簡(jiǎn)稱六合房地產(chǎn)）100%股權(quán)進(jìn)行置換。經(jīng)交易雙方協(xié)商確定，置出資產(chǎn)與置入資產(chǎn)的交易價(jià)格差額部分367.20萬(wàn)元由長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)以現(xiàn)金方式向國(guó)資集團(tuán)補(bǔ)足。

　　目前很少有向上市公司置入房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，更多的是上市公司將地產(chǎn)業(yè)務(wù)置換出來(lái)。北京創(chuàng)寶投資顧問(wèn)公司執(zhí)行董事徐瑋認(rèn)為，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)置入房地產(chǎn)資產(chǎn)是寄望房地產(chǎn)業(yè)務(wù)未來(lái)能夠帶來(lái)穩(wěn)定的盈利能力。這背后的推手應(yīng)該是地方國(guó)資委，主要目的是改變上市公司的財(cái)務(wù)狀況。

　　長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)1999年上市，2002年之前，公司每年有超過(guò)1億元凈利潤(rùn)。2003年以后，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)凈利潤(rùn)步入下降通道。而2007年至2009年，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)的凈利潤(rùn)每年只有200多萬(wàn)元。截至2010年9月30日，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)虧損8632萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)情況逐漸惡化，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)需要新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，裝入房地產(chǎn)資產(chǎn)能夠最快見(jiàn)到效益。

　　該資產(chǎn)置換議案披露后半個(gè)月便獲股東大會(huì)通過(guò)，并于12月30日完成股權(quán)變更。

　　徐瑋認(rèn)為，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)如此迅速完成股權(quán)變更，其目的就是為了調(diào)節(jié)2010年度凈利潤(rùn)。資料顯示，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)前三季度虧損8632萬(wàn)元，其中此次置換出的經(jīng)開(kāi)熱力虧損4585.07萬(wàn)元，興隆熱力虧損68萬(wàn)元，而公司會(huì)展業(yè)務(wù)近三年年均虧損額在2800萬(wàn)元以上，三項(xiàng)資產(chǎn)共計(jì)虧損近8000萬(wàn)元。將虧損源置換出去，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)很有希望將2010年業(yè)績(jī)做成盈利。

　　事實(shí)上，2009年度，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)正是借助上年同期轉(zhuǎn)回壞帳準(zhǔn)備1.01億元，實(shí)現(xiàn)盈利287.76萬(wàn)元。

　　舉牌背后的玄機(jī)

　　受房地產(chǎn)宏觀調(diào)控影響，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)置入國(guó)資集團(tuán)六合房地產(chǎn)100%的股權(quán)，并沒(méi)有采取定向增發(fā)方式。同時(shí)，將資產(chǎn)置換的規(guī)模限制在重大重組界限以下，從而避開(kāi)監(jiān)管部門(mén)的審批。

　　這也使得資產(chǎn)置換能夠很快走完董事會(huì)、股東大會(huì)和國(guó)資部門(mén)的報(bào)批程序。

　　但在地方國(guó)資往上市公司輸送利益的同時(shí)，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)因?yàn)楣蓹?quán)分散，又面臨控制權(quán)喪失風(fēng)險(xiǎn)。這才有了國(guó)資集團(tuán)注資之后再舉牌的舉動(dòng)。

　　截至2010年9月30日，公司大股東長(zhǎng)春經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)創(chuàng)業(yè)投資控股有限公司持股數(shù)為7825.92萬(wàn)股，占總股本的21.88%。

　　徐瑋認(rèn)為，如果不出意外，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)還將置入資產(chǎn)，繼續(xù)調(diào)整上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，而且地方國(guó)資也會(huì)繼續(xù)增持股份，“如果地方國(guó)資不想放手上市公司，起碼也得到30%的相對(duì)控股比例?！?

　　事實(shí)上，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)目前資產(chǎn)負(fù)債率只有30%左右，而且現(xiàn)金余額有1.8億元，公司資產(chǎn)質(zhì)地并不算太爛。只是目前的資產(chǎn)不足以支持公司的盈利增長(zhǎng)，地方國(guó)資仍有望改善上市公司盈利能力。


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