主題：建發(fā)股份 供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)超預(yù)期增長

建發(fā)股份供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)在2010年取得了超預(yù)期增長，公司股價(jià)已調(diào)整至箱體震蕩的底位，技術(shù)上有反彈需求。

據(jù)證券日報(bào)1月29日報(bào)道，據(jù)中銀國際最新調(diào)研報(bào)告顯示，公司供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)在2010年取得了超預(yù)期增長，預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入將達(dá)到500億元，未來幾年高速增長仍可期。公司股價(jià)已調(diào)整至箱體震蕩的底位，技術(shù)上有反彈需求。

據(jù)《證券日報(bào)》市場研究中心最新統(tǒng)計(jì)，截至2011年1月28日， 建發(fā)股份 (600153：6.22，-0.02，↓-0.32)本周以來股價(jià)累計(jì)下跌0.16%，跑輸同期上證指數(shù)1.54個(gè)百分點(diǎn)；按最新收盤價(jià)6.22元計(jì)算，該股動態(tài)市盈率為9.76倍，該股2011年機(jī)構(gòu)預(yù)測市盈率僅7.88倍，估值處在極低水平，從分紅的角度看，該股最近9年來連續(xù)分紅，且去年實(shí)施了10轉(zhuǎn)增8股派2.5元的高額分紅方案，十分誘人，今年的分紅機(jī)會也將非常之高。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，建發(fā)股份共成交金額6617.79萬元，其中資金流入2860.12萬元，資金流出-3688.08萬元，其他成交69.59萬元。流入流出差額-827.97萬元，占總成交12.51%。其中，主力資金凈流入-489.717萬元，占周五成交額7.4%。

2010年三季報(bào)披露，十大流通股東中9家基金持倉26500萬股，占流通盤11.84%，上期為8家基金占11.33%；其中，6家基金在三季度增持：國泰系2家大幅增持5346萬股，期末持倉12388萬股；銀華核心價(jià)值增持1356萬股，長盛同慶增持1671萬股；其中，中郵核心繼續(xù)減持598萬股，期末持倉1309萬股；轉(zhuǎn)增股本之后，股東人數(shù)增加近兩成，但是籌碼進(jìn)一步高度集中。

公司供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)在今年取得了超預(yù)期增長，尤以紙漿、鋼材、服裝等內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)增速最快。中銀國際預(yù)計(jì)全年供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)營業(yè)收入有望達(dá)到500億元左右。受益于貿(mào)易產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲，公司存貨的增值有助于供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)獲得較為穩(wěn)定的收益率，預(yù)計(jì)全年此項(xiàng)業(yè)務(wù)可貢獻(xiàn)凈利潤約7億元，凈利率約為1.4%，接近去年的盈利水平。

調(diào)研中公司高管層對供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)未來幾年的增速抱有強(qiáng)大信心，紙漿、鋼材等貿(mào)易業(yè)務(wù)仍將保持較快增長。關(guān)于供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的同時(shí)利潤率是否會下滑的疑問，高管層給予了釋疑，稱公司將通過以下策略保持盈利水平相對穩(wěn)定：提供增值服務(wù)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品高溢價(jià)；實(shí)施縱向一體化，積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游，提高投資收益比重；并牢把關(guān)鍵管控點(diǎn)，降低運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)未來幾年在規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長的同時(shí)，凈利率有望穩(wěn)定在1.5%左右。

東興證券表示，經(jīng)過幾十年的努力和積累，公司貿(mào)易和房地產(chǎn)這二大業(yè)務(wù)專業(yè)化水平已得到很大程度地提高。專業(yè)化使得公司具備了很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢和盈利能力。預(yù)計(jì)公司2010年至2012年每股收益，分別為0.74元、1.06元/股和1.72元/股，相對應(yīng)的市盈率為8.80、6.16和3.80，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。

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