主題：行業(yè)景氣+靈活經(jīng)營中海集運(yùn)2011年提升空間大

　航運(yùn)業(yè)龍頭中海集運(yùn)1月19日披露的2010年度業(yè)績預(yù)盈公告顯示，預(yù)計(jì)公司2010年度經(jīng)營業(yè)績大幅度增長，盈利超預(yù)期。展望2011年，航運(yùn)分析師認(rèn)為由于集運(yùn)市場(chǎng)步入新景氣期，加之中海

集運(yùn)低點(diǎn)造船等措施得法，預(yù)計(jì)今年盈利仍大有提升空間。

　　2010年上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤11.7億元，下半年通常為航運(yùn)業(yè)的傳統(tǒng)旺季，公司僅第三季度就實(shí)現(xiàn)凈利潤21.5億元，前三季度凈利潤為33.3億元。而2009年，公司虧損達(dá)64.9億元。

　　對(duì)于業(yè)績?cè)鲩L的原因，公司稱，2010年全球經(jīng)濟(jì)逐步向好，航運(yùn)市場(chǎng)走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰影，出現(xiàn)恢復(fù)性增長。而公司的經(jīng)營策略也十分“給力”，管理層帶領(lǐng)全體員工，抓住行業(yè)轉(zhuǎn)暖良機(jī)，靈活調(diào)配資產(chǎn)，優(yōu)化航線布局及運(yùn)力的分布，使得收益大幅提升。

　　據(jù)了解，集運(yùn)業(yè)的價(jià)值在于能夠提供優(yōu)質(zhì)高效的綜合物流價(jià)值鏈，中海集運(yùn)目前正致力于構(gòu)建海鐵聯(lián)運(yùn)精品物流鏈，通過與鐵路、公路等相關(guān)陸上運(yùn)營部門簽訂合作框架協(xié)議，實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶提供完善的綜合物流服務(wù)。同時(shí)公司通過一系列收購活動(dòng)延伸集運(yùn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，未來集團(tuán)也可能將物流資產(chǎn)逐步注入上市公司。此外，公司采取合作方式來對(duì)抗危機(jī)，這樣可以確保船舶運(yùn)營的高效率，及時(shí)根據(jù)航線運(yùn)營情況進(jìn)行運(yùn)力配置。目前公司與中遠(yuǎn)、達(dá)飛輪船等世界集運(yùn)船東通過共同投船、互換艙位等合作方式對(duì)抗危機(jī)，取得了一定效果。

　　在成本控制上，公司通過超低航速、鎖定油價(jià)等方式有效控制了燃油成本，同時(shí)優(yōu)化航線配置、與港口加大談判力度有效降低了航程成本和港口費(fèi)用等。而通過低點(diǎn)造船使得規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，資本支出壓力減輕，這一造船決策不僅擴(kuò)大了船隊(duì)規(guī)模，而且可有效降低利息和折舊成本，增大未來盈利空間。

　　加強(qiáng)市場(chǎng)開發(fā)也是中海集運(yùn)的重點(diǎn)之一，目前新興市場(chǎng)成為集運(yùn)需求的最新增長極，公司目前也正在加大對(duì)南美、非洲、東歐、中東等地區(qū)的運(yùn)力投放，預(yù)計(jì)未來這些市場(chǎng)的運(yùn)力和航線密度都會(huì)增厚，成為增長的主要源泉。

　　中海集運(yùn)2010年交出的“答卷”雖令人滿意，但這種喜人業(yè)績是曇花一現(xiàn)還是能夠持續(xù)，對(duì)此，多家券商分析師認(rèn)為，公司2011年的業(yè)績值得期待。

　　國泰君安分析師林園遠(yuǎn)認(rèn)為，受益歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)公司2011年美線、歐線箱量分別增長12%、10%，而預(yù)計(jì)的集運(yùn)運(yùn)力供給增速分別為8.6%、8.5%，因此行業(yè)供需總體平衡。而船東自2011年元旦起上調(diào)集運(yùn)價(jià)，目前美線成功，歐線提價(jià)失敗，從長期看，歐線壟斷性的提升，將降低其運(yùn)價(jià)的波動(dòng)幅度，因此，行業(yè)復(fù)蘇形勢(shì)依然明朗。而不利因素是成本壓力可能吞噬盈利能力。

　　華創(chuàng)證券分析師高利認(rèn)為，2011年集運(yùn)行業(yè)將緩慢提升航速，航速不再可能成為消化運(yùn)力的因素，中海集運(yùn)2010年平均運(yùn)價(jià)水平低于2003-2007年（上一次景氣周期）均值19%，因此集運(yùn)平均運(yùn)價(jià)仍有很大上升空間。中海集運(yùn)2010年毛利率預(yù)計(jì)為14.7%，單位運(yùn)力貢獻(xiàn)盈利（凈利/平均運(yùn)力）并沒有達(dá)到盈利能力的高點(diǎn)或頂峰，只是處于行業(yè)復(fù)蘇期位置，因此盈利能力仍有較大的上升空間，從以上基本面看，集運(yùn)行業(yè)2011年將進(jìn)入新景氣周期。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。