主題：國泰君安香港下調(diào)東風(fēng)汽車條盈利預(yù)測

　　國泰君安香港2月1日發(fā)布報告,表示由于銷售成本和稅費的增加,因此下調(diào)東風(fēng)汽車(600006,股吧)(00489.HK) 2010年下半年和2011年的盈利預(yù)測,同時還下調(diào)該公司評級至“收集”,同時下調(diào)目標(biāo)價到15.50元。

　　報告中稱,預(yù)期東風(fēng)汽車的乘用車和商用車銷售2011年增長16%和7%。在2010年,東風(fēng)汽車的銷售比行業(yè)平均水平好,主要是因為它具有多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。報告指出, 因為神龍和自主品牌的銷售增長快于其他品牌,他們在東風(fēng)汽車的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的比重將繼續(xù)提高。2011 年,鄭州日產(chǎn),神龍和自主品牌的銷售增長好于行業(yè)平均。

　　報告預(yù)計公司乘用車銷售在2011 年將完成165 萬輛,同比增加16%。而商用車的銷售在2011 年將與行業(yè)水平持平,同比增長7%。

　　報告稱,根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù),對東風(fēng)汽車乘用車的銷售低估了,而對商用車的銷售高估了。相信2010年下半年的毛利率將比上半年低,主要是因為給經(jīng)銷商的返點將在下半年計提,增加了銷售成本。城市建設(shè)稅,教育附加費和當(dāng)?shù)氐慕逃郊淤M從2010年12月1日開始征收,將為東風(fēng)公司增加2010年和 2011年的稅務(wù)成本1億元和11億元人民幣。

　　報告稱,東風(fēng)公司現(xiàn)在的估值是被低估的,但是上升空間在減少。因此下調(diào)公司評級到“收集”,同時下調(diào)目標(biāo)價到15.50元,相當(dāng)于10倍10PE,10倍的11年P(guān)E,2.7倍的10PB和2.2倍的11年 PB。

　　至10:22分,東風(fēng)汽車H股報13.54港元,跌1.6%。



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